Με το βλέμμα στραμμένο στις επόμενες επενδυτικές κινήσεις, αλλά και στη διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής του ομίλου, κινείται η Quest. Η διοίκηση, κατά την τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές για τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου, έδωσε το στίγμα για το υπόλοιπο του 2026, αφήνοντας ανοιχτά όλα τα ενδεχόμενα για τη συμμετοχή στη Fourlis, χαμηλώνοντας τον πήχη για το φετινό capex και διατηρώντας παράλληλα το guidance για τα οικονομικά μεγέθη.
Στο επίκεντρο βρέθηκε η επένδυση στη Fourlis, στην οποία η Quest έχει αποκτήσει ποσοστό 12,56%, έχοντας επενδύσει περίπου 28,2 εκατ. ευρώ. Ο διευθύνων σύμβουλος του ομίλου, Απόστολος Γεωργαντζής, ξεκαθάρισε ότι προς το παρόν δεν έχει ληφθεί απόφαση για αύξηση της συμμετοχής, χωρίς ωστόσο να αποκλείεται μια τέτοια κίνηση στο μέλλον.
Όπως εξήγησε, η Quest εξετάζει όλες τις διαθέσιμες επιλογές, με τις επόμενες κινήσεις να συνδέονται σε σημαντικό βαθμό και με την έκβαση της υπόθεσης της ACS. Μια θετική εξέλιξη στο συγκεκριμένο μέτωπο θα μπορούσε να απελευθερώσει σημαντική ρευστότητα, δίνοντας στον όμιλο μεγαλύτερη ευχέρεια για νέες επενδύσεις.
Ανοιχτό το ενδεχόμενο αύξησης στη Fourlis
Η διοίκηση απέφυγε να προεξοφλήσει οποιαδήποτε εξέλιξη σχετικά με την περαιτέρω αξιοποίηση της συμμετοχής στη Fourlis. Ο κ. Γεωργαντζής χαρακτήρισε πρόωρη οποιαδήποτε συζήτηση για διαφορετική αξιοποίηση της επένδυσης, δεδομένου ότι η Quest διαθέτει σήμερα μειοψηφικό ποσοστό.
Παράλληλα, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας διαφορετικής στρατηγικής στο μέλλον, εφόσον αυξηθεί η συμμετοχή της Quest και προκύψει σχετική ευκαιρία που θα εξυπηρετεί τα συμφέροντα όλων των εμπλεκόμενων πλευρών.
Με άλλα λόγια, η Quest δεν κλείνει την πόρτα σε μια μεγαλύτερη επένδυση στη Fourlis, αλλά προς το παρόν προτιμά να διατηρεί ευελιξία, περιμένοντας να ξεκαθαρίσει και το τοπίο γύρω από την ACS.
Σε ό,τι αφορά τις επιδόσεις του 2026, η διοίκηση διατηρεί αμετάβλητες τις βασικές της εκτιμήσεις. Σε ενοποιημένη βάση, η Quest αναμένει μικρή αύξηση των εσόδων σε σχέση με το 2025, ενώ τα EBITDA εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν ελαφρώς υψηλότερα από πέρυσι.
Η εικόνα αποκτά μεγαλύτερη σημασία αν ληφθεί υπόψη η αποεπένδυση του ομίλου από τον ενεργειακό κλάδο το 2025. Η συγκεκριμένη κίνηση αναμένεται να έχει αρνητική επίδραση περίπου 8 εκατ. ευρώ στα EBITDA του 2026.
Παρά την επίπτωση αυτή, η διοίκηση εκτιμά ότι τόσο τα EBITDA όσο και τα κέρδη προ φόρων θα κινηθούν ανοδικά. Μάλιστα, όπως υπογραμμίστηκε, η πραγματική βελτίωση των συνεχιζόμενων δραστηριοτήτων είναι σημαντικά υψηλότερη από αυτή που αποτυπώνεται στα συνολικά μεγέθη.
Η ισχυρή εικόνα του πρώτου εξαμήνου, και ειδικότερα οι επιδόσεις στους κλάδους της πληροφορικής και των ταχυδρομικών υπηρεσιών, ενισχύουν την εμπιστοσύνη της διοίκησης στις εκτιμήσεις της.
Υπάρχουν, ωστόσο, εξωτερικοί παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν την πορεία του δεύτερου εξαμήνου. Το guidance προϋποθέτει ότι δεν θα υπάρξουν παρατεταμένες αρνητικές επιπτώσεις στις τιμές της ενέργειας, στα βασικά αγαθά ή στην κατανάλωση εξαιτίας της κατάστασης στη Μέση Ανατολή.
Χαμηλότερα ο πήχης για το capex
Σε πιο συντηρητικό επίπεδο αναμένεται να κινηθεί φέτος και το επενδυτικό πρόγραμμα του ομίλου. Σύμφωνα με τον CFO της Quest, Μάρκο Μπιτσάκο, οι επενδύσεις που έχουν ήδη πραγματοποιηθεί ανέρχονται σε σχεδόν 33 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων περίπου 28 εκατ. ευρώ αφορούν την επένδυση στη Fourlis και 3,5 εκατ. ευρώ την ACS.
Το αρχικό budget προέβλεπε συνολικό capex ύψους 60 εκατ. ευρώ, ωστόσο η διοίκηση εκτιμά πλέον ότι οι τελικές επενδύσεις για το 2026 θα κινηθούν χαμηλότερα, στην περιοχή των 40-50 εκατ. ευρώ.
Βασικός λόγος είναι ο χαμηλότερος, σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις, ρυθμός υλοποίησης του προϋπολογισμένου capex από την ACS.
Στο αρχικό πλάνο των 60 εκατ. ευρώ δεν περιλαμβάνονταν μόνο η επένδυση στη Fourlis και η ACS, αλλά και ορισμένες μικρότερες συμφωνίες εξαγορών. Οι συγκεκριμένες κινήσεις παραμένουν υπό εξέταση και θα μπορούσαν να προχωρήσουν, χωρίς ωστόσο να υπάρχει μέχρι σήμερα κάποια οριστική απόφαση.
Η διοίκηση, συνεπώς, διατηρεί σημαντικό περιθώριο ευελιξίας ως προς την κατανομή των κεφαλαίων της, με την τελική εικόνα του capex να αναμένεται να διαμορφωθεί ανάλογα και με τις ευκαιρίες που θα προκύψουν.
Τι θα γίνει μετά το Ταμείο Ανάκαμψης
Ένα από τα βασικά ερωτήματα για τον όμιλο αφορά την πορεία της ζήτησης για έργα πληροφορικής μετά την ολοκλήρωση του Ταμείου Ανάκαμψης (RRF).
Η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη ότι η Uni Systems θα συνεχίσει να αναπτύσσεται και μετά το τέλος του προγράμματος, στηριζόμενη σε τρεις βασικούς άξονες.
Ο πρώτος αφορά την «ουρά» των έργων του RRF στον δημόσιο τομέα, καθώς και τις ανάγκες συντήρησης των συστημάτων και των λύσεων που θα έχουν υλοποιηθεί έως το τέλος του 2026.
Ο δεύτερος σχετίζεται με νέα έργα που προωθεί η ελληνική κυβέρνηση για τη συνέχιση του ψηφιακού μετασχηματισμού του Δημοσίου. Πρόκειται για έργα που έχουν ήδη ανακοινωθεί και αναμένεται να δημιουργήσουν νέο αντικείμενο για τον κλάδο της πληροφορικής.
Ο τρίτος και ιδιαίτερα σημαντικός πυλώνας είναι η άμυνα. Η Uni Systems έχει αρχίσει να συμμετέχει σε νέα έργα του συγκεκριμένου τομέα, με τη διοίκηση να αναμένει ότι από το 2027 θα αρχίσει σταδιακά να αποτυπώνεται και σε έσοδα η συγκεκριμένη δραστηριότητα.
Η διαφοροποίηση αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία για την Quest, καθώς δημιουργεί νέες πηγές ανάπτυξης σε μια περίοδο κατά την οποία η σταδιακή ολοκλήρωση των έργων του RRF θα μπορούσε να προκαλέσει επιβράδυνση στη ζήτηση.
Στα €650 εκατ. το ανεκτέλεστο
Ισχυρό «μαξιλάρι» ανάπτυξης για τα επόμενα χρόνια αποτελεί και το υψηλό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων, το οποίο διαμορφώνεται περίπου στα 650 εκατ. ευρώ.
Η διοίκηση εκτιμά ότι το υφιστάμενο ανεκτέλεστο δεν πρόκειται να υλοποιηθεί ούτε σε έναν χρόνο ούτε σε μια δεκαετία, αλλά σε έναν ορίζοντα περίπου τριών έως πέντε ετών. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μάλιστα, η διάρκεια υλοποίησης μπορεί να είναι ακόμη μεγαλύτερη.
Το σημαντικό, ωστόσο, είναι ότι το ανεκτέλεστο δεν αποτελεί ένα στατικό μέγεθος. Νέα έργα προστίθενται διαρκώς, ενώ άλλα ολοκληρώνονται. Ως εκ τούτου, η διατήρησή του σε υψηλά επίπεδα αποτελεί ένδειξη ότι η εισροή νέων συμβάσεων παραμένει ισχυρή και ότι υπάρχει συνέχεια στην αναπτυξιακή δυναμική του ομίλου.
Ισχυρό πρώτο εξάμηνο
Η αισιοδοξία της διοίκησης για τη συνέχεια έρχεται μετά από ένα ισχυρό πρώτο εξάμηνο. Ο όμιλος Quest κατέγραψε ενοποιημένες πωλήσεις 750 εκατ. ευρώ, EBITDA 52,9 εκατ. ευρώ, κέρδη προ φόρων 39,2 εκατ. ευρώ και κέρδη μετά από φόρους 28 εκατ. ευρώ.
Τα κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν στα 25,5 εκατ. ευρώ.
Με δεδομένο το ισχυρό πρώτο μισό του έτους, το υψηλό ανεκτέλεστο, τις νέες δυνατότητες που ανοίγονται στην πληροφορική και την άμυνα, αλλά και την επενδυτική ευελιξία που διατηρεί ο όμιλος, το επόμενο διάστημα αναμένεται να κριθεί σε μεγάλο βαθμό από το πώς θα αξιοποιήσει τη ρευστότητά του και ποιες νέες επενδυτικές ευκαιρίες θα επιλέξει.
Η Fourlis παραμένει μία από τις ανοιχτές επιλογές, χωρίς όμως να αποτελεί προς το παρόν ειλημμένη απόφαση. Την ίδια στιγμή, η διοίκηση δείχνει να κρατά «πυρομαχικά» για νέες κινήσεις, καθώς το χαμηλότερο capex σε σχέση με τον αρχικό προϋπολογισμό και η πιθανή ενίσχυση της ρευστότητας από την ACS δημιουργούν πρόσθετο περιθώριο για επενδύσεις.
