Tου Ole Sloth Hansen, Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων της Saxo Bank
Εδώ και καιρό, είμαστε επιφυλακτικοί ως προς τις δυνατότητες της κινεζικής οικονομίας, γεγονός που αποτυπώθηκε στις προβλέψεις μας για την ανάπτυξη, οι οποίες κινούνται χαμηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς. Εν μέσω του χάους που εκτυλίσσεται τώρα στην Κίνα, ένα πράγμα καθίσταται σαφές: η κινεζική οικονομία πρέπει να μεταβεί σε ένα περισσότερο «δυτικό» σύστημα καθοδηγούμενο από τη ζήτηση, καθώς πλέον δεν μπορεί να βασίζεται στην ανάπτυξη μέσω των επενδύσεων.
Η απόδοση των επενδύσεων στην Κίνα έχει μειωθεί πάρα πολύ και προκειμένου να διατηρείται η ανάπτυξη στα επίπεδα του επίσημου στόχου, απαιτείται όλο και περισσότερος δανεισμός, ιδιωτικός και δημόσιος. Η βασική ανησυχία μας σχετικά με την κινεζική οικονομία αφορά στον ιδιαίτερα αργό ρυθμό με τον οποίον εξελίσσεται η διαδικασία εξισορρόπησής της προς ένα μοντέλο που να βασίζεται στην κατανάλωση. Αν και βραχυπρόθεσμα ο ρυθμός αυτός είναι λιγότερο επώδυνος, καθώς η οικονομία μπορεί να βασιστεί σε μεγαλύτερο βαθμό στις επενδύσεις, στην ουσία απλώς μεταθέτει την ημέρα της κρίσης για το μέλλον, ενώ το υποκείμενο πρόβλημα συνεχώς διογκώνεται.
Οι πρόσφατες παρεμβάσεις της κεντρικής τράπεζας –η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας μείωσε τον δείκτη του ελάχιστου υποχρεωτικού αποθεματικού για τις εμπορικές τράπεζες, εφόσον πληρούν ορισμένα δανειακά κριτήρια, και μείωσε το επιτόκιο αναφοράς κατά 25 μονάδες βάσης– φαίνονται σπασμωδικές εάν ληφθούν υπόψη τα πρόσφατα σταθερά οικονομικά στοιχεία. Πρόκειται για ακατανόητες κινήσεις, δεδομένων των ανησυχιών που προκαλούν οι επενδύσεις μέσω δανεισμού στο χρηματιστήριο.
Οι επιπτώσεις των επενδύσεων μέσω δανεισμού στη φουσκωμένη αγορά μετοχών έχουν γίνει πλέον αισθητές με ιδιαίτερα δραματικό τρόπο – και μάλιστα όχι μόνο στην Κίνα, όπου εκατομμύρια επενδυτές προσπαθούν απεγνωσμένα να ελαχιστοποιήσουν τη ζημία τους μειώνοντας τις θέσεις τους σε μετοχές. Οι πωλήσεις, που μετατράπηκαν σε ξεπούλημα μετά την αποτυχία της κυβέρνησης να παρέμβει το Σαββατοκύριακο, είχαν ως αποτέλεσμα την πτώση του δείκτη του Χρηματιστηρίου της Σαγκάης κατά 33% σε μόλις τρεις εβδομάδες.
