Οι ευρωπαϊκές αγορές επιστρέφουν δυναμικά στο επενδυτικό προσκήνιο, καθώς η οικονομία της Ευρώπης αποδεικνύεται πιο ανθεκτική από ό,τι αρχικά αναμενόταν στις επιπτώσεις του πολέμου με το Ιράν, η νομισματική πολιτική εμφανίζει μεγαλύτερη καθαρότητα σε σχέση με άλλες μεγάλες οικονομίες και η Ευρώπη παραμένει σχετικά προστατευμένη από τις έντονες διακυμάνσεις που προκαλεί η κούρσα της τεχνητής νοημοσύνης στις αγορές, αναφέρει το Reuters.
Ο πανευρωπαϊκός δείκτης STOXX 600 κινείται κοντά σε ιστορικά υψηλά, τα εταιρικά αποτελέσματα ξεπερνούν τις προβλέψεις, ενώ το ευρώ βρίσκεται σε υψηλό τριών μηνών. Η εικόνα απέχει αισθητά από εκείνη του Μαρτίου, όταν ο πόλεμος ΗΠΑ-Ιράν είχε ανακόψει το επενδυτικό αφήγημα για μια ευρωπαϊκή επιστροφή, καθώς οι αγορές φοβούνταν ένα νέο ενεργειακό σοκ που θα έπληττε την οικονομία και θα αναζωπύρωνε τον πληθωρισμό.
Η αλλαγή του κλίματος αποτυπώνεται και στις εισροές κεφαλαίων. Τα ευρωπαϊκά μετοχικά funds προσέλκυσαν 2,44 δισ. δολάρια την εβδομάδα έως τις 12 Αυγούστου, τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία εισροή από τα τέλη Φεβρουαρίου, λίγο πριν ξεσπάσει ο πόλεμος ΗΠΑ-Ιράν.
Η Ευρώπη κερδίζει από τη μικρότερη έκθεση στην τεχνητή νοημοσύνη
Ένα από τα συγκριτικά πλεονεκτήματα των ευρωπαϊκών αγορών είναι ότι έχουν μείνει σε μεγάλο βαθμό εκτός της ακραίας μεταβλητότητας που χαρακτηρίζει τις τεχνολογικές μετοχές παγκοσμίως.
Η Ευρώπη έχει σαφώς μικρότερη έκθεση στην τεχνητή νοημοσύνη σε σχέση με τις ΗΠΑ και ορισμένες ασιατικές αγορές. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της Νότιας Κορέας: ο τεχνολογικά προσανατολισμένος δείκτης της χώρας εκτοξεύθηκε σχεδόν 70% στο δεύτερο τρίμηνο, για να υποχωρήσει στη συνέχεια περίπου 20% στο τρέχον τρίμηνο.
Στον STOXX 600, ο κλάδος τεχνολογίας αντιπροσωπεύει μόλις περίπου 10% του δείκτη, ο οποίος έχει πολύ μεγαλύτερη έκθεση σε τράπεζες, βιομηχανία και υγεία. Ακόμη και οι ευρωπαϊκές εταιρείες εμπορευμάτων, βιομηχανικού εξοπλισμού και κοινής ωφέλειας που επωφελούνται από την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης δεν εξαρτώνται αποκλειστικά από το συγκεκριμένο επενδυτικό αφήγημα.
Αυτό προσφέρει στους επενδυτές ένα στοιχείο διαφοροποίησης σε μια περίοδο κατά την οποία οι αμερικανικές και ασιατικές αγορές εμφανίζουν υψηλή συγκέντρωση σε λίγες μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες.
Ισχυρότερα του αναμενομένου τα οικονομικά στοιχεία
Στήριξη στις ευρωπαϊκές μετοχές προσφέρει και η ανθεκτικότητα της οικονομίας. Ο δείκτης οικονομικών εκπλήξεων της Citi για την Ευρώπη, ο οποίος καταγράφει κατά πόσο τα οικονομικά στοιχεία ξεπερνούν ή υπολείπονται των προβλέψεων, βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και περισσότερα από τρία χρόνια.
Η επιχειρηματική δραστηριότητα στην Ευρωζώνη ενισχύθηκε τον Ιούλιο στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων οκτώ μηνών, ενώ τα εταιρικά αποτελέσματα εξακολουθούν να εκπλήσσουν θετικά.
Οι εταιρείες του STOXX 600 αναμένεται να εμφανίσουν αύξηση κερδών 24,1% στο δεύτερο τρίμηνο, τον υψηλότερο ρυθμό σχεδόν τεσσάρων ετών. Στην ενίσχυση των κερδών συμβάλλουν τόσο η καλύτερη του αναμενομένου μακροοικονομική εικόνα όσο και επιμέρους κλαδικοί παράγοντες, μεταξύ των οποίων οι υψηλότερες τιμές ενέργειας, που ενισχύουν τα αποτελέσματα των πετρελαϊκών και ενεργειακών ομίλων.
Παρά την ισχυρή επίδοση, η αύξηση των κερδών των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων εξακολουθεί να υπολείπεται εκείνης ορισμένων μεγάλων αγορών, όπως η αμερικανική.
Το μεγάλο πλεονέκτημα: οι αποτιμήσεις
Παρά την άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών, οι αποτιμήσεις τους παραμένουν αισθητά χαμηλότερες από εκείνες της Wall Street.
Ο STOXX 600 διαπραγματεύεται περίπου στις 15 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, παρουσιάζοντας έκπτωση περίπου 26% έναντι του S&P 500. Η διαφορά παραμένει σημαντική, αν και έχει περιοριστεί από το ιστορικό υψηλό του 41% που είχε καταγραφεί τον Νοέμβριο του 2024.
Για τους επενδυτές, η Ευρώπη προσφέρει έτσι έναν συνδυασμό σχετικά χαμηλών αποτιμήσεων και μεγαλύτερης διαφοροποίησης. Η σύνθεση της αγοράς επιτρέπει έκθεση σε κλάδους που δεν συνδέονται αποκλειστικά με το τεχνολογικό trade, από τις τράπεζες και τη βιομηχανία έως την ηλεκτροκίνηση και τον εξοπλισμό για επενδύσεις σε ημιαγωγούς.
Το ευρώ επιστρέφει
Η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος δεν περιορίζεται στις μετοχές. Το ευρώ έχει ενισχυθεί περίπου 3% από τα χαμηλά 13 μηνών που κατέγραψε στα μέσα Ιουνίου, φτάνοντας περίπου στα 1,17 δολάρια.
Μέρος της ανόδου οφείλεται στην ευρύτερη υποχώρηση του δολαρίου, όμως σημαντικό ρόλο παίζουν και τα καλύτερα ευρωπαϊκά οικονομικά στοιχεία. Η εικόνα των εκπλήξεων στα ευρωπαϊκά δεδομένα έχει βελτιωθεί, την ώρα που τα αμερικανικά στοιχεία εμφανίζονται λιγότερο εντυπωσιακά.
Οι αγορές φαίνεται επίσης να αποκτούν μεγαλύτερη βεβαιότητα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη. Αντίθετα, στις ΗΠΑ οι επενδυτές παραμένουν προβληματισμένοι για την επόμενη ημέρα της Fed και για τον τρόπο με τον οποίο θα αντιμετωπιστεί ο επίμονος πληθωρισμός.
Στο μικροσκόπιο και το αμερικανικό χρέος
Ένας ακόμη παράγοντας που μπορεί να λειτουργήσει υπέρ της Ευρώπης είναι η αυξανόμενη ανησυχία για τη δημοσιονομική κατάσταση των ΗΠΑ.
Η Γερμανία έχει αυξήσει τις εκδόσεις ομολόγων προκειμένου να χρηματοδοτήσει τις υψηλότερες δημόσιες δαπάνες, ωστόσο εξακολουθεί να διαθέτει αξιολόγηση ΑΑΑ και πολύ χαμηλότερο δημόσιο χρέος σε σχέση με τις ΗΠΑ. Το χρέος της Γερμανίας αντιστοιχεί σε λίγο πάνω από 60% του ΑΕΠ, έναντι περίπου 120% στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Η διαφορά έχει ήδη αποτυπωθεί στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων. Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού Bund έχει αυξηθεί περίπου 40 μονάδες βάσης από την αρχή του έτους, ενώ η αντίστοιχη απόδοση του αμερικανικού Treasury έχει ενισχυθεί κατά περίπου 50 μονάδες βάσης.
Για τους επενδυτές, το επόμενο μεγάλο τεστ θα έρθει εάν η αμερικανική ανάπτυξη αρχίσει να επιβραδύνεται την ίδια στιγμή που εντείνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του αμερικανικού χρέους.
Η Ευρώπη δεν είναι πλέον το «φτωχός συγγενής»
Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν ενισχυθεί περίπου 10% από την αρχή του έτους, έναντι περίπου 13% για τον S&P 500 και τον παγκόσμιο δείκτη μετοχών MSCI World. Η διαφορά, ωστόσο, δεν είναι πλέον αρκετή για να θεωρείται η Ευρώπη η αγορά που απλώς «ακολουθεί».
Η ανθεκτικότητα της οικονομίας, οι καλύτερες εταιρικές επιδόσεις, οι χαμηλότερες αποτιμήσεις, η μικρότερη εξάρτηση από την τεχνητή νοημοσύνη και η μεγαλύτερη διαφοροποίηση της αγοράς διαμορφώνουν ένα διαφορετικό επενδυτικό αφήγημα.
Η Ευρώπη δεν είναι πλέον απλώς το αουτσάιντερ των παγκόσμιων αγορών. Αρχίζει να αντιμετωπίζεται ως αυτόνομη επενδυτική επιλογή — και όχι μόνο ως φθηνότερη εναλλακτική της Wall Street.
