Οι επενδυτές θα πρέπει να επέμβουν και να αγοράσουν περίπου 300 δισ. ευρώ επιπλέον χρέος της ευρωζώνης το επόμενο έτος για να αποτρέψουν την αναταραχή της αγορά,ς καθώς η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αρχίζει να μειώνει τις τεράστιες ομολογίες της, προειδοποιούν οι αναλυτές, σύμφωνα με δημοσίευμα των FT.
Η ΕΚΤ πρόκειται να περιγράψει σχέδια συρρίκνωσης του χαρτοφυλακίου ομολόγων της 5 τρισεκατομμυρίων ευρώ την Πέμπτη, παράλληλα με αύξηση των επιτοκίων κατά τουλάχιστον 0,5 ποσοστιαίες μονάδες στο 2%, καθώς εντείνει τις προσπάθειές της να τιθασεύσει τον εκτοξευόμενο πληθωρισμό με αυστηρότερους όρους πίστωσης.
Το σχέδιο της κεντρικής τράπεζας να μειώσει την υποστήριξή της στις αγορές κρατικών ομολόγων έρχεται καθώς οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης πρόκειται να "γράψουν" περισσότερα χρέη το επόμενο έτος για να καλύψουν το κόστος της θωράκισης των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων από τις επιπτώσεις των υψηλών τιμών της ενέργειας φέτος.
Οι αναλυτές λένε ότι η αυξημένη έκδοση χρέους των κρατών μελών, σε συνδυασμό με λιγότερες αγορές ομολόγων από την κεντρική τράπεζα, θα μπορούσαν να αναζωογονήσουν τις ανησυχίες για το εάν τα υψηλά επίπεδα χρέους ορισμένων χωρών είναι βιώσιμα και να πυροδοτήσουν φόβους για επανάληψη της κρίσης δημόσιου χρέους της περιοχής το 2012.
«Οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους θα μπορούσαν να επανεμφανιστούν [σε χώρες όπως η Ιταλία] καθώς τα επιτόκια αυξάνονται περαιτέρω και η ΕΚΤ μετατοπίζεται από την καθαρή αγορά ομολόγων στην πώληση», δήλωσε η Βερόνικα Ροχάροβα, επικεφαλής οικονομικών στη ζώνη του ευρώ στην ελβετική τράπεζα Credit Suisse.
Οι κυβερνήσεις στις 19 χώρες της ζώνης του ευρώ αναμένεται να αυξήσουν το ποσό του χρέους που εκδίδουν από 1,1 τρισ. ευρώ φέτος σε περίπου 1,3 τρισ. ευρώ το 2023, σύμφωνα με την Pictet Wealth Management. Η ΕΚΤ, εν τω μεταξύ, αναμένεται να μειώσει τις αγορές ομολόγων της κατά περίπου 300 δισ. ευρώ σε σύγκριση με φέτος.
Ο Ludovic Subran, επικεφαλής οικονομολόγος της γερμανικής ασφαλιστικής εταιρείας Allianz, προειδοποίησε για επανάληψη των εντάσεων που ξέσπασαν το 2012. «Θα μπορούσαμε να δούμε άλλη μια δοκιμασία ευρωπαϊκής αλληλεγγύης, με πολύ μικρές προοπτικές ανάπτυξης, υψηλό χρέος και αυξανόμενα επιτόκια», είπε.
Οι αναλυτές της ING δήλωσαν ότι το ποσό του δημόσιου χρέους της ευρωζώνης που πιθανόν να διατεθεί προς πώληση σε ιδιώτες επενδυτές θα αυξηθεί από περίπου 200 δισ. ευρώ φέτος σε πάνω από 500 δισ. ευρώ το επόμενο έτος. Ο Konstantin Veit, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Pimco, επενδυτής, υπολόγισε ότι το ποσό θα μπορούσε να φτάσει τα 600 δισ. ευρώ το επόμενο έτος.
«Οι αγορές θα έχουν κάποιες δυσκολίες αρχικά να απορροφήσουν το σημαντικό ποσό της προσφοράς ομολόγων χωρίς την ΕΚΤ στην αγορά», δήλωσε ο Piet Haines Christiansen, στρατηγικός αναλυτής της Danske Bank στη Δανία.
«Υπάρχει κάποιος βαθμός εφησυχασμού», δήλωσε ο Frederik Ducrozet, επικεφαλής μακροοικονομικής έρευνας στην Pictet Wealth Management. «Μπορεί να βρισκόμαστε μόλις ένα σοκ μακριά από μια απότομη άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων».
Την Πέμπτη, η ΕΚΤ πρόκειται να καθορίσει τις αρχές για την έναρξη της μείωσης του χαρτοφυλακίου των κρατικών και εταιρικών ομολόγων που έχει συσσωρεύσει από τις αρχές του 2015 — μια διαδικασία γνωστή ως ποσοτική σύσφιξη. Σταμάτησε να αγοράζει περισσότερα ομόλογα τον Ιούλιο, αλλά έκτοτε επανεπενδύει τυχόν έσοδα από τίτλους που λήγουν.
Λόγω της ανησυχίας για το πώς οι αγορές χρέους ενδέχεται να αντιδράσουν στην κίνηση, η ΕΚΤ αναμένεται να πει ότι θα ξεκινήσει τη διαδικασία σταδιακά, επανεπενδύοντας οριακά μόνο λιγότερα έσοδα από ομόλογα που λήγουν από ό,τι σήμερα.
Ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας της Γερμανίας, Joachim Nagel, ζήτησε να σταματήσουν έγκαιρα οι επανεπενδύσεις το πρώτο τρίμηνο, αλλά άλλοι προτρέπουν σε προσεκτικές κινήσεις και η επιβράδυνση αναμένεται να ξεκινήσει μόλις το δεύτερο τρίμηνο του 2023.
Το ακριβές χρονοδιάγραμμα είναι απίθανο να οριστικοποιηθεί μέχρι τις αρχές του επόμενου έτους.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ξεκίνησε ήδη μια απορροή του χαρτοφυλακίου ομολόγων της τον Ιούνιο. Η Τράπεζα της Αγγλίας έχει προχωρήσει περισσότερο πουλώντας ενεργά ομόλογα πριν από τη λήξη τους – κάτι που δεν αναμένεται να κάνει η ΕΚΤ για αρκετά χρόνια.
«Το ζήτημα της βιωσιμότητας του χρέους κρύβεται πάντα κάπου ακριβώς κάτω από την επιφάνεια στην Ευρώπη», δήλωσε ο Daleep Singh, επικεφαλής οικονομολόγος της PGIM Fixed Income, σε έναν επενδυτή. «Η ΕΚΤ θα κινηθεί κατάλληλα πολύ προσεκτικά».
Η μεγαλύτερη ανησυχία για πολλούς επενδυτές είναι η Ιταλία, όπου τα επίπεδα του δημόσιου χρέους είναι από τα υψηλότερα στην ευρωζώνη, κοντά στο 150 τοις εκατό του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος. Οι αποδόσεις των ιταλικών 10ετών ομολόγων μειώθηκαν τις τελευταίες εβδομάδες, αλλά στο 3,8% εξακολουθούν να είναι πάνω από τρεις φορές υψηλότερες από ό,τι ήταν στην αρχή του έτους.
Ο Sven Jari Stehn, επικεφαλής ευρωπαϊκών οικονομικών στην αμερικανική επενδυτική τράπεζα Goldman Sachs, δήλωσε ότι η νέα δεξιά κυβέρνηση συνασπισμού της χώρας, υπό την ηγεσία της Giorgia Meloni, βρίσκεται «σε στενό δημοσιονομικό μονοπάτι». Τα υψηλά επίπεδα χρέους, η αδύναμη ανάπτυξη και το κόστος των τόκων που έπληξαν το 4 τοις εκατό του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος φέτος «τονίζουν τις μεσοπρόθεσμες δημοσιονομικές ευπάθειες», είπε.
