Ισχυρές πιέσεις δέχθηκε η μετοχή της Alibaba στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ, μετά την ανακοίνωση της μεγαλύτερης χρηματοδότησης μέσω νέας έκδοσης μετοχών στην ιστορία εισηγμένης εταιρείας της πόλης. Ο κινεζικός κολοσσός ηλεκτρονικού εμπορίου και cloud computing άντλησε 10,2 δισ. δολάρια, προκειμένου να επιταχύνει τις επενδύσεις του στην τεχνητή νοημοσύνη, όμως η σημαντική έκπτωση στην τιμή διάθεσης και ο κίνδυνος αραίωσης των υφιστάμενων μετόχων προκάλεσαν έντονες αντιδράσεις στην αγορά.
Η Alibaba ανακοίνωσε ότι θα διαθέσει νέες μετοχές συνολικής αξίας 80 δισ. δολαρίων Χονγκ Κονγκ, με τιμή 112,70 δολάρια Χονγκ Κονγκ ανά μετοχή. Η τιμή αυτή αντιστοιχεί σε έκπτωση 8,4% σε σχέση με το κλείσιμο της Παρασκευής.
Η αντίδραση των επενδυτών ήταν άμεση. Η μετοχή υποχώρησε κατά 9,8%, στα 111 δολάρια Χονγκ Κονγκ, κατά την πρωινή συνεδρίαση της Δευτέρας.
Τα κεφάλαια που θα αντληθούν θα κατευθυνθούν στην ανάπτυξη νέων chips, υποδομών τεχνητής νοημοσύνης και μοντέλων AI, καθώς η Alibaba επιχειρεί να ενισχύσει τη θέση της στον παγκόσμιο τεχνολογικό ανταγωνισμό.
«Το DNA της Alibaba είναι το ηλεκτρονικό εμπόριο»
Η μεγάλη πτώση της μετοχής αποτυπώνει τις αμφιβολίες που εξακολουθούν να υπάρχουν σχετικά με το κατά πόσο η Alibaba μπορεί να μετατραπεί σε πρωταγωνιστή της τεχνητής νοημοσύνης και να ανταγωνιστεί τους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς.
«Το DNA της Alibaba βρίσκεται στο ηλεκτρονικό εμπόριο και όχι στην προηγμένη τεχνολογία», δήλωσε ο Yang Tingwu, αντιπρόεδρος της Tongheng Investment.
Όπως εκτίμησε, ακόμη και με σημαντικές επενδύσεις σε hardware για την τεχνητή νοημοσύνη, η κινεζική εταιρεία ενδέχεται να δυσκολευτεί να ανταγωνιστεί τους τεχνολογικούς ομίλους που διαθέτουν μεγαλύτερη τεχνογνωσία και εμπειρία στην καινοτομία.
Η συγκεκριμένη άποψη συμπυκνώνει ένα από τα βασικά ερωτήματα που καλούνται να απαντήσουν οι επενδυτές: εάν η Alibaba μπορεί να μετατρέψει τις τεράστιες δαπάνες για AI σε αντίστοιχη αύξηση εσόδων και κερδοφορίας.
Παρά την αρνητική αντίδραση της χρηματιστηριακής αγοράς, η έκδοση μετοχών προσέλκυσε πολύ ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον.
Σύμφωνα με τρεις πηγές που γνωρίζουν τις λεπτομέρειες της συναλλαγής, οι συνολικές παραγγελίες έφτασαν περίπου τα 28 δισ. δολάρια, σχεδόν τριπλάσιες από το ποσό που επιδιώκει να αντλήσει η Alibaba.
Από το συνολικό ενδιαφέρον, περίπου 6 δισ. δολάρια προήλθαν από επενδυτές μακροπρόθεσμου ορίζοντα (long-only) και κρατικά επενδυτικά κεφάλαια.
Περίπου 40% της έκδοσης αναμένεται να κατευθυνθεί σε long-only επενδυτές και κρατικά επενδυτικά ταμεία, σύμφωνα με δύο από τις πηγές.
Μεταξύ των ενδιαφερόμενων επενδυτών περιλαμβάνονται μεγάλα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια από την Ευρώπη, την Ασία και τη Μέση Ανατολή.
Η Alibaba δεν σχολίασε άμεσα τις πληροφορίες.
Η μεγαλύτερη έκδοση μετοχών στην ιστορία του Χονγκ Κονγκ
Η συναλλαγή αποτελεί τη μεγαλύτερη πρωτογενή έκδοση νέων μετοχών από εισηγμένη εταιρεία στο Χονγκ Κονγκ.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, πρόκειται για την τρίτη μεγαλύτερη έκδοση μετοχών μέσα στο 2026, μετά τις αντίστοιχες κινήσεις της Alphabet, ύψους σχεδόν 85 δισ. δολαρίων, και της Intel, ύψους 20 δισ. δολαρίων.
Η χρονική συγκυρία έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες στις ΗΠΑ και την Κίνα ακολουθούν πλέον παρόμοια στρατηγική: αντλούν τεράστια ποσά από τις κεφαλαιαγορές προκειμένου να χρηματοδοτήσουν την κούρσα για την τεχνητή νοημοσύνη.
«Η κίνηση της Alibaba, παράλληλα με τις τεράστιες αυξήσεις κεφαλαίου της Alphabet και της Intel στις ΗΠΑ, αποδεικνύει ότι οι αμερικανικοί και οι κινεζικοί τεχνολογικοί κολοσσοί ακολουθούν ουσιαστικά το ίδιο στρατηγικό μοντέλο», ανέφερε ο Winston Ma, καθηγητής στο NYU School of Law και πρώην επικεφαλής Βόρειας Αμερικής της China Investment Corporation.
Τα κρατικά funds δεν αγνοούν τον γεωπολιτικό κίνδυνο
Η συμμετοχή κρατικών επενδυτικών κεφαλαίων στην έκδοση της Alibaba έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς πραγματοποιείται σε μια περίοδο αυξημένων εντάσεων στις σχέσεις ΗΠΑ-Κίνας.
Οι επενδυτές δεν αγνοούν τις τεχνολογικές και γεωπολιτικές αντιπαραθέσεις μεταξύ των δύο χωρών, αλλά φαίνεται να τις αντιμετωπίζουν διαφορετικά ανάλογα με τον τομέα στον οποίο τοποθετούνται.
Όπως εξηγεί ο Ma, τα διεθνή κρατικά funds εμφανίζονται περισσότερο διατεθειμένα να επενδύσουν σε κινεζικές δραστηριότητες που αφορούν εμπορικές υπηρεσίες cloud και AI με ανοιχτά διαθέσιμα μοντέλα, σε σχέση με την επένδυση σε τεχνολογίες ημιαγωγών που υπόκεινται σε αυστηρότερους περιορισμούς.
Τεράστια η διαφορά στις επενδύσεις ΗΠΑ και Κίνας
Παρά τις μεγάλες κινήσεις της Alibaba, το χάσμα μεταξύ αμερικανικών και κινεζικών τεχνολογικών κολοσσών ως προς τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη παραμένει τεράστιο.
Σύμφωνα με εκτίμηση της Capital Group, ενός από τους μεγαλύτερους ενεργούς διαχειριστές κεφαλαίων παγκοσμίως, οι δαπάνες κεφαλαίου που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη από τους μεγαλύτερους αμερικανικούς hyperscalers — Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta και Oracle — είχαν φτάσει τα 791 δισ. δολάρια έως τις 31 Ιουλίου.
Στην Κίνα, αντίστοιχα, οι ByteDance, Alibaba, Tencent και Baidu είχαν πραγματοποιήσει επενδύσεις ύψους περίπου 118 δισ. δολαρίων.
Η διαφορά είναι πολλαπλάσια και αποτυπώνει την τεράστια κλίμακα των κεφαλαίων που διοχετεύουν οι αμερικανικές εταιρείες στην ανάπτυξη υποδομών AI.
Οι αμερικανικοί περιορισμοί λειτουργούν και ως καταλύτης
Οι κινεζικές επιχειρήσεις τεχνολογίας εξακολουθούν να βρίσκονται σε μειονεκτική θέση έναντι των αμερικανικών ανταγωνιστών τους, κυρίως λόγω των πολυετών περιορισμών των ΗΠΑ στην πρόσβαση της Κίνας στα πιο προηγμένα chips της Nvidia.
Ωστόσο, οι περιορισμοί αυτοί έχουν δημιουργήσει παράλληλα ένα διαφορετικό κίνητρο για τις κινεζικές εταιρείες: να αναπτύξουν πιο αποδοτικά μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης και υποδομές που απαιτούν λιγότερη υπολογιστική ισχύ και χαμηλότερα κεφάλαια.
Με άλλα λόγια, το μειονέκτημα στην πρόσβαση σε κορυφαίο hardware έχει οδηγήσει μέρος της κινεζικής τεχνολογικής βιομηχανίας στην αναζήτηση λύσεων που μπορούν να παράγουν περισσότερα αποτελέσματα με μικρότερη υπολογιστική ισχύ.
Μεγάλο πλήγμα στα κέρδη από τις επενδύσεις στην AI
Η νέα άντληση κεφαλαίων έρχεται μόλις μία εβδομάδα μετά την ανακοίνωση των τελευταίων οικονομικών αποτελεσμάτων της Alibaba.
Η εταιρεία ανακοίνωσε πτώση 75% στα καθαρά κέρδη της σε ετήσια βάση, με βασική αιτία την αύξηση των δαπανών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Έτσι, η νέα έκδοση μετοχών βρίσκεται στο επίκεντρο μιας κρίσιμης στρατηγικής επιλογής για την Alibaba: να διαθέσει ακόμη περισσότερα κεφάλαια στην AI, αποδεχόμενη βραχυπρόθεσμες πιέσεις στην κερδοφορία και αραίωση των υφιστάμενων μετόχων, με την προσδοκία ότι οι επενδύσεις αυτές θα δημιουργήσουν νέες πηγές ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.
Η απότομη πτώση της μετοχής, πάντως, δείχνει ότι η αγορά ζητά πλέον απτές αποδείξεις ότι οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη μπορούν να μεταφραστούν σε πραγματική επιχειρηματική αξία.
