"Αλλαγή πλεύσης" από τη Goldman Sachs, η οποία δεν "βλέπει" πλέον τεχνική ύφεση στην ευρωζώνη, αλλά διατηρεί την άποψή της ότι η ανάπτυξη θα είναι αδύναμη κατά τους χειμερινούς μήνες λόγω της ενεργειακής κρίσης. Πάντως η ανάπτυξη θα διαφέρει σημαντικά μεταξύ των χωρών με τις Γερμανία και Ιταλία να δυσκολεύονται το περισσότερο, ενώ η προσοχή των επενδυτών αναμένεται να στραφεί και στις πολιτικές που θα ακολουθήσουν οι κυβερνήσεις σε διάφορα μέτωπα, με τις εκλογές σε Ελλάδα και Ισπανία να βρίσκονται στο επίκεντρο.
Ειδικότερα, η αδυναμία της ανάπτυξης τον χειμώνα αντανακλά την ήπια αναπτυξιακή δυναμική (που δείχνει ένα ελαφρώς αρνητικό τέταρτο τρίμηνο), τον υψηλό πληθωρισμό (που επιβαρύνει τα πραγματικά εισοδήματα των νοικοκυριών και τις καταναλωτικές δαπάνες) και τις αυστηρότερες οικονομικές συνθήκες. Ωστόσο, οι προοπτικές της οικονομικής δραστηριότητας έχουν βελτιωθεί σημαντικά τις τελευταίες εβδομάδες κάτι που σημαίνει ότι η ευρωζώνη τελικά θα αποφύγει την ύφεση:
-Πρώτον, τα οικονομικά στοιχεία παρέμειναν εκπληκτικά ανθεκτικά, ειδικά τα δεδομένα της βιομηχανίας.
-Δεύτερον, οι τιμές του φυσικού αερίου συνέχισαν να πέφτουν απότομα - επιστρέφοντας στα επίπεδα του Σεπτεμβρίου 2021- και η Goldman μείωσε τις προβλέψεις της για την τιμή του φυσικού αερίου για το καλοκαίρι του 2023 από 180 σε 100 ευρώ. Έτσι, βλέπει τώρα μια ταχύτερη επιβράδυνση του πληθωρισμού, ο οποίος θα υποχωρήσει σε περίπου 3,25% έως το τέλος του 2023 (από 4,5% που προέβλεπε πριν).
-Τρίτον, η Κίνα ανοίγει ξανά νωρίτερα από το αναμενόμενο και η Goldman εκτιμά πως θα σημειώσει ανάπτυξη της τάξης του 5,2% φέτος.
Ως αποτέλεσμα, η αμερικάνικη τράπεζα αναβαθμίζει τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη, κυρίως για τη ζώνη του ευρώ. Η εκτίμησή της για το τέταρτο τρίμηνο του 2022 παραμένει ελαφρώς αρνητική στο -0,2%, δεδομένων των αδύναμων οικονομικών στοιχείων του Οκτωβρίου, αλλά πλέον πιστεύει ότι η ευρωζώνη θα επιστρέψει σε ανάπτυξη το 2023. Έτσι εκτιμά πως θα σημειώσει ανάπτυξη +0,1% το α’ τρίμηνο (έναντι -0,4% πριν), +0,1% το δεύτερο τρίμηνο (έναντι-0,1%), +0,2% το τρίτο τρίμηνο (αμετάβλητο) και +0,4% το τέταρτο τρίμηνο (έναντι +0,3%), υποδηλώνοντας ανάπτυξη +0,6% για το σύνολο του 2023. Επομένως, αναμένει μία περίοδο αδυναμίας της ανάπτυξης και όχι ύφεσης τους χειμερινούς μήνες, αν και η πιθανότητα τεχνικής ύφεσης παραμένει αυξημένη στο 40%.
Πάντως, όπως επισημαίνει η G.S., η ανάπτυξη θα διαφέρει σημαντικά μεταξύ των κρατών μελών. Η ανάπτυξη στη Γερμανία και την Ιταλία θα είναι ασθενέστερη από ότι στη Γαλλία και την Ισπανία. Ο πιο σημαντικός λόγος είναι ότι η Γερμανία και η Ιταλία εξαρτώνται περισσότερο από τις εισαγωγές ρωσικού φυσικού αερίου, ενώ η Γαλλία και η Ισπανία έχουν πιο διαφοροποιημένες πηγές ενέργειας και είναι σχετικά πιο "επικεντρωμένες" στον τομέα των υπηρεσιών. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για την Ισπανία, η οποία έχει ακόμα περιθώρια να ανακάμψει από την κρίση του κορονοϊού. Ως αποτέλεσμα, βλέπει τη Γερμανία και την Ιταλία στο χείλος της ύφεσης, αλλά αναμένει συνεχή ανάπτυξη στη Γαλλία και την Ισπανία.
Οι εκλογές σε Ελλάδα και Ισπανία
Ενώ όλα τα κράτη μέλη θα παλέψουν με τη συνεχιζόμενη ενεργειακή κρίση το 2023, οι προκλήσεις πολιτικής διαφέρουν στη ζώνη του ευρώ. Η Γερμανία αντιμετωπίζει το πιο δύσκολο έργο για τον επαναπροσανατολισμό του ενεργειακού της μείγματος και τη διαφοροποίηση της εμπορικής της εξάρτησης από την Κίνα. Η Goldman βλέπει πολλά πιθανά γεγονότα που θα μπορούσαν να εστιάσουν την προσοχή των επενδυτών στις δύσκολες δημοσιονομικές προοπτικές της Γαλλίας, όπως η μεταρρύθμιση του συνταξιοδοτικού συστήματος. Η Ιταλία βρίσκεται σε δύσκολο δημοσιονομικό μονοπάτι, δεδομένου του πολύ υψηλού δημόσιου χρέους, της αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων και της επιβράδυνσης της ανάπτυξης.
Στο ραντάρ της Goldman αλλά και των επενδυτών θα βρεθούν οι ελληνικές και ισπανικές εκλογές, καθώς και οι προγραμματισμένες μεταρρυθμίσεις του ευρωπαϊκού δημοσιονομικού πλαισίου, το οποίο πιθανότατα θα αποκατασταθεί το 2024 μετά την αναστολή κατά τη διάρκεια της Covid-19.
