Του Ανέστη Ντόκα
Το 40% της συνολικής κεφαλαιοποίησης (70,65 δισ. ευρώ) του χρηματιστηρίου εκπροσωπούν οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, με μία συνολική χρηματιστηριακή αξία που προσεγγίζει τα 29 δισ. ευρώ.
Αυτή η εξέλιξη επιβεβαιώνει την αντίληψη των διεθνών οίκων ότι παρά τους κραδασμούς που προκαλούν η αύξηση των επισφαλών δανείων, αλλά και η χρονική καθυστέρηση που παρατηρείται στην ανακοίνωση της έκθεσης της Black Rock για τις κεφαλαιακές ανάγκες των τεσσάρων τραπεζών, ο κλάδος, σε χρηματιστηριακό επίπεδο, καθορίζει την τάση της αγοράς, αφού στην πλειονότητά τους τα ξένα χαρτοφυλάκια συνεχίζουν να τοποθετούνται εκεί.
Ενδεικτικό του κλίματος για τις τραπεζικές μετοχές είναι το γεγονός ότι αρκετοί ξένοι οίκοι ξεκίνησαν εκ νέου την κάλυψη των Alpha Bank, Πειραιώς και Εθνικής, με το ξεκίνημα του νέου οικονομικού έτους. Ειδικότερα η Bank of America-Merrill Lynch χαρακτηρίζει θετικές τις εξελίξεις στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, εστιάζοντας στην αλλαγή του πλαισίου για την προσμέτρηση του αναβαλλόμενου φόρου, χωρίς αυτό, ωστόσο, να οδηγεί σε βελτίωση της σύστασης σε αγορές μετοχών.
Ο οίκος προχώρησε σε αύξηση των τιμών-στόχων για τις τρεις ελληνικές τράπεζες που καλύπτει (Πειραιώς 1,87 ευρώ, Alpha Bank 0,75 ευρώ, Εθνική 4,20 ευρώ) και διατήρησε σύσταση διακράτησης για τις Πειραιώς και Alpha Bank.
Η BofAML εκτιμά ότι οι ρυθμιστικές αλλαγές (αναβαλλόμενος φόρος) θα επιτρέψουν στις ελληνικές τράπεζες να αυξήσουν τον δείκτη core tier 1 (CT1) πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Black Rock, που υπολογίζεται χρονικά για την τελευταία εβδομάδα του Φεβρουαρίου.
Επίσης, τα πρώτα μακροοικονομικά στοιχεία για το τέταρτο τρίμηνο του 2013 στηρίζουν την άποψη της BofA ότι το ελληνικό ΑΕΠ μπορεί να γυρίσει σε θετικό έδαφος το 2014, παρά τους κινδύνους που ελλοχεύουν.
Από την πλευρά της, η JP Morgan εκτιμά ότι έχει ολοκληρωθεί μεγάλο μέρος της διαδρομής και πλέον η οικονομία σταθεροποιείται και βρίσκεται σε εξέλιξη η ανάκαμψη με θετικά οφέλη για τον τραπεζικό κλάδο. Σε ό,τι αφορά τις τιμές - στόχους για τις τρεις ελληνικές τράπεζες, ο οίκος δίνει 0,84 ευρώ για την Alpha Bank, 2 ευρώ για την Πειραιώς και 3,92 ευρώ για την Εθνική.
Αναφορικά με τους πτωτικούς κινδύνους που συνοδεύουν τις εκτιμήσεις της η JP Morgan κάνει λόγο για δημόσια - πολιτικά ζητήματα, συμπεριλαμβανομένης της πιθανότητας πρόωρων εκλογών που θα μπορούσαν εξανεμίσουν τα οφέλη από την αναδιάρθρωση του χρέους.
Ένας δεύτερος κίνδυνος είναι η συνέχιση της ύφεσης που θα μπορούσε να έχει αντίκτυπο στην ποιότητα του ενεργητικού και στα κεφάλαια, καθώς και τα αποτελέσματα της Black Rock, από τα οποία θα μπορούσαν να προκύψουν επιπρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες.
Στα εγχώρια χρηματιστηριακά γραφεία εκτιμάται ότι μετά την ανακεφαλαιοποίηση, οι τράπεζες δείχνουν ότι μπορούν να επιτυγχάνουν λειτουργική κερδοφορία. Αν δεν ληφθούν υπόψη οι προβλέψεις, παρατηρούν οι χρηματιστές και οι αναλυτές, σε καθαρά λειτουργικό επίπεδο αναμένεται κερδοφορία και στο τελευταίο τρίμηνο του 2013, όπως συνέβη και στο τρίτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους.
