Η JP Morgan επικαιροποιεί τα δεδομένα με βάση τα αποτελέσματα 2ου τριμήνου 2024, καθώς και άλλες πρόσφατες εξελίξεις και δίνει νέες τιμές στόχους για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Ταυτόχρονα αλλάζει τον ορίζοντα που πλέον εκτείνεται στον Δεκέμβριο του 2025, αντί τον Ιούνιο προηγουμένως.
Για την Alpha Βank μειώνει την τιμή στόχο στα 2,30 ευρώ από 2,40 ευρώ. Οι μετοχές της Alpha Bank παρουσίασαν χαμηλότερες επιδόσεις, σημειώνοντας άνοδο 3% έως τώρα φέτος, λόγω ενός συνδυασμού παραγόντων όπως χαμηλότερο προφίλ ROTE, υψηλότερα NPEs και χαμηλότερη κάλυψη προβλέψεων, κατά την άποψή μας, γράφει ο οίκος.
Σημειώνεται, ωστόσο ότι πιστεύει πως η χαμηλότερη «ευαισθησία» στην πορεία των επιτοκίων μπορεί να διαφοροποιήσει θεματικά τη μετοχή από τις αντίστοιχες, ενώ η ισχυρή τροχιά σε ότι αφορά τα κεφάλαια (CET1) του ομίλου προσφέρει μια σταθερή και σχετικά υποτιμημένη δυνατότητα απόδοσης κεφαλαίου. Ο επόμενος αξιοσημείωτος καταλύτης είναι η αναμενόμενη ολοκλήρωση της συναλλαγής με την UniCredit προς το τέλος της χρονιάς. Η σύσταση είναι overweight για την Alpha στο σύνολο της ζώνης CEEMEA, αλλά εγχώρια, δηλαδή στην Ελλάδα, προτιμάμε τη Eurobank και την Πειραιώς σε αυτό το σημείο του κύκλου, γράφει η JP Morgan.
Για τη Eurobank αυξάνει τον στόχο τιμής μας για τη Eurobank στα 2,80 ευρώ από 2,40 ευρώ. "Βλέπει" τη Eurobank να παράγει 13% κανονικοποιημένο ROTE το 2026 (15% κατά μέσο όρο στο μεσοδιάστημα), ωστόσο, οι εκτιμήσεις συνεχίζουν να αντικατοπτρίζουν ένα στατικό επίπεδο ιδιοκτησίας σε ότι αφορά την Ελληνική Τράπεζα και δεν υπολογίζουν πιθανές συνέργειες στην Κύπρο.
Εκτιμά ότι, ακόμη και με τέτοιες συντηρητικές υποθέσεις, η εξαγορά της Ελληνικής εξακολουθεί να υποτιμάται από την αγορά και πιστεύουμε ότι η επικείμενη ενοποίησή της το 3ο τρίμηνο του 24ου έτους είναι βασικός καταλύτης για τη μετοχή, καθώς θα παρέχει μια σαφέστερη εικόνα της συνεισφοράς της.
Επιπλέον, ο δείκτης CET1 της Eurobank παραμένει πολύ σταθερός παρά την εξαγορά, με το CET1 να είναι σταθερά πάνω από 17% με βάση τις προβλέψεις 2024-26, προσφέροντας περιθώρια για υψηλότερα μερίσματα και πιθανές εξαγορές.
Για την Εθνική Τράπεζα αυξάνει την τιμή στόχο για την Εθνική στα 9,70 ευρώ από 8,40 ευρώ. Το βασικό γεγονός για τη μετοχή είναι η αναμενόμενη πώληση της συμμετοχής του ΤΧΣ (μερίδιο 18%), η οποία θα μπορούσε να ακολουθήσει το δεύτερο εξάμηνο της φετινής χρονιάς. Οι μετοχές σημείωσαν άνοδο 29% φέτος και τελούν υπό διαπραγμάτευση με αποτίμηση 6,6x P/E και 0,9x P/TBV.
Είμαστε overweight στην ευρύτερη περιοχή CEEMEA, αλλά προτιμάμε την Eurobank ή την Πειραιώς έναντι των μετοχών της Εθνικής, σημειώνει η JP Morgan.
Για την Πειραιώς αυξάνει τον στόχο τιμής στα 5,90 ευρώ από 5,35 ευρώ. Πραγματοποίησε μια αξιοσημείωτη θεμελιώδη ανάκαμψη, μειώνοντας τα NPEs κατά πάνω από 20 δισ. ευρώ από το τέλος του 2020 ενώ με τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη έφτασαν το 1 δισ. ευρώ το 2023 ποσό που αντιστοιχεί σε ~17% ROTE.
Η φιλοδοξία της τράπεζας να διατηρήσει την κερδοφορία στα τρέχοντα υψηλά επίπεδα είναι φιλόδοξη, λαμβάνοντας υπόψη ότι οδεύουμε προς χαμηλότερα επιτόκια, ωστόσο το σχέδιο είναι ισορροπημένο και συνεκτικό και είμαστε καθησυχασμένοι από το ισχυρό ιστορικό της διοίκησης τα τελευταία χρόνια, εκτιμά ο οίκος.
