Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της Γερμανίας και του Ηνωμένου Βασιλείου σημείωσαν τη μεγαλύτερη ετήσια άνοδο που έχει καταγραφεί ποτέ, καθώς οι αγορές κρατικών ομολόγων μαστιγώθηκαν από τον ανεξέλεγκτο πληθωρισμό και την αβεβαιότητα σχετικά με το πώς θα αντιδράσουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σε αυτόν.
Σε ένα σπάνιο φαινόμενο που σηματοδότησε μια ρήξη με την εποχή των αρνητικών επιτοκίων και της ποσοτικής χαλάρωσης, η τεκμαρτή μεταβλητότητα των επιτοκίων της ζώνης του ευρώ ξεπέρασε εκείνη των ΗΠΑ, ενώ το κόστος συναλλαγών στις βασικές ευρωπαϊκές αγορές κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκε.
Spread Blowout έκρηξη
Η έλλειψη σαφήνειας σχετικά με τον πληθωρισμό και την πορεία της σύσφιξης οδήγησε τους διαπραγματευτές να συσσωρεύονται σε περιουσιακά στοιχεία υψηλής ρευστότητας που μοιάζουν με μετρητά, όπως τα βραχυπρόθεσμα γερμανικά κρατικά ομόλογα. Εν τω μεταξύ, τα επιτόκια swap αυξήθηκαν καθώς η ζήτηση για αντιστάθμιση έναντι του αυξανόμενου κόστους δανεισμού αυξήθηκε κατακόρυφα. Η διαφορά μεταξύ της απόδοσης των βραχυπρόθεσμων ομολόγων και των επιτοκίων swap άγγιξε υψηλό ρεκόρ τον Σεπτέμβριο.
Οι αρχές ανέλαβαν αμέσως δράση για να βοηθήσουν στην άμβλυνση μιας ανωμαλίας που έπιασε πολλούς εμπόρους απροετοίμαστους.
Η ΕΚΤ ανέστειλε το ανώτατο όριο του 0% σε ορισμένες καταθέσεις που διατηρούνται στις κεντρικές τράπεζες της ζώνης του ευρώ μέχρι το τέλος Απριλίου 2023 για να αποτρέψει την εισροή κρατικών μετρητών στις αγορές χρήματος. Οι κινήσεις τόσο του οργανισμού χρέους της Γερμανίας όσο και της ΕΚΤ για την αύξηση της προσφοράς χαρτιού που είναι διαθέσιμο προς δανεισμό στις αγορές repos, καθώς και η τοποθέτηση για μια πληθωρική νέα έκδοση το 2023, βοήθησαν επίσης στην ανακούφιση της συμπίεσης.
Βασική διαπραγμάτευση
Οι ιστορικές κινήσεις των αποδόσεων στις αγορές ομολόγων της ζώνης του ευρώ και του Ηνωμένου Βασιλείου προκάλεσαν επίσης χάος στους διαπραγματευτές ομολόγων, των οποίων οι στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου οδηγήθηκαν σε σύγχυση.
Κατά τη διάρκεια περιόδων χαμηλής μεταβλητότητας, ο προσδιορισμός του ομόλογου που είναι φθηνότερο να παραδοθεί για ένα δεδομένο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι εύκολος και δεν αλλάζει. Ωστόσο, φέτος, οι βίαιες κινήσεις στρέβλωσαν τις καμπύλες αποδόσεων και έπιασαν τους διαπραγματευτές στα λάθος πόδια, καθώς οι τίτλοι αυτοί άλλαξαν απροσδόκητα.
Στην αγορά χρυσών ομολόγων, οι διακυμάνσεις έγιναν τόσο αποδιοργανωτικές που οι χρηματιστές της Tradition δήλωσαν ότι το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσών ομολόγων του Μαρτίου ήταν το πιο δύσκολο να τιμολογηθεί από τότε που εισήχθη το συμβόλαιο το 1982.
Ακριβή ρευστότητα
Επίσης, έγινε πιο ακριβή η πραγματοποίηση συναλλαγών, σύμφωνα με μια μέτρηση του κόστους της ρευστότητας από την Tradeweb. Η εταιρεία συγκρίνει τις τιμές στις οποίες εκτελούνται πραγματικά οι συναλλαγές με τη σύνθετη τιμή ή την τιμή από "μια διατομή παρόχων ρευστότητας".
Η Barclays προειδοποιεί ότι οι ρευστοποιήσεις συντάξεων του Ηνωμένου Βασιλείου στρεβλώνουν τα επιτόκια repos.
Στην περίπτωση της βρετανικής αγοράς χρυσών ομολόγων, το κόστος αυτό ξεπέρασε ακόμη και τα επίπεδα του Μαρτίου 2020 σε ορισμένες λήξεις μετά τα κακώς αποδεκτά σχέδια δαπανών της πρώην πρωθυπουργού του Ηνωμένου Βασιλείου Λιζ Τρας.
