Του ΑΝΕΣΤΗ ΝΤΟΚΑ
Έντονες πιέσεις δέχθηκαν οι τιμές των ελληνικών κρατικών χρεογράφων στη δευτερογενή αγορά για δεύτερη μέρα μετά τις αποφάσεις που έλαβε το Eurogroup της περασμένης Δευτέρας να μην εκταμιεύσει την επόμενη δόση των 5,7 δισ. ευρώ, υπογραμμίζοντας τα δύο ανοικτά ζητήματα που υπάρχουν, το Ελληνικό και οι πλειστηριασμοί. Είναι χαρακτηριστικό ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναρριχήθηκε χθές στο 4,43% με αποτέλεσμα να σημειώνει άνοδο 22,37% από το χαμηλό των 3,62%(χαμηλό 12 ετών) που είχε υποχωρήσει στις 29 Ιανουαρίου 2018. Αντίστοιχα η απόδοση του 5ετούς κρατικού ομολόγου διαπραγματεύεται στο 3,42% καταγράφοντας άνοδο 30,03% από τα επίπεδα των 2,63% που είχε βρεθεί στη συνεδρίαση της 24ης Ιανουαρίου 2018.
Εξίσου υψηλές είναι οι ζημιές που καταγράφουν και οι επενδυτές που πρόσφατα τοποθετήθηκαν στο 7ετές κρατικό ομόλογο. Χθές η απόδοση του νέου ομολόγου ενισχύθηκε στο 4,08% και σε σύγκριση με την αρχική απόδοση των 3,5% που ξεκίνησε να διαπραγματεύεται το ομόλογο στις 9 Φεβρουαρίου 2018 η αύξηση φθάνει το 16,57%. Οι ζημίες που καταγράφουν οι ξένοι επενδυτές (οι τιμές των ομολόγων υποχωρούν όταν οι αποδόσεις τους ανεβαίνουν), καθώς το 81% της έκδοσης αγοράστηκε από funds που έχουν έδρα εκτός Ελλάδας με το 43,7% να προέρχεται από Βρετανία και Ιρλανδία, το 12,5% από τις ΗΠΑ και το 11,7% από την υπόλοιπη Ευρώπη δεν αποτελεί καλή εξέλιξη για την προσπάθεια της χώρας να αποκτήσει μέσω μίας «καθαρής» εξόδου πλήρη πρόσβαση στις αγορές με το τέλος του μνημονίου τον ερχόμενο Αύγουστο. Από την άλλη πλευρά το γεγονός ότι το 31,5% των επενδυτών που αγόρασαν το ομόλογο αφορούσε σε hedge funds ίσως και να δικαιολογεί τις μεγάλες διακυμάνσεις του νέου τίτλου μέσα σε 9 συνεδριάσεις που έχουν πραγματοποιηθεί.
Η μορφή που θα έχει η εποπτεία των δανειστών και το κατά πόσο και υπό ποιες προϋποθέσεις θα είναι διαθέσιμη μια προληπτική χρηματοοικονομική γραμμή στήριξης αναμένεται να παίξουν καταλυτικό ρόλο, καθώς οι αγορές μετά τον Αύγουστο θα αναζητούν σημαντικές ασφαλιστικές δικλίδες ώστε να αγοράσουν με λογικό επιτόκιο ελληνικό χρέος.Δεδομένης της ασθενούς θέσης της οικονομίας, όπως αυτή αντικατοπτρίζεται στη χαμηλή πιστοληπτική της διαβάθμιση, οι κίνδυνοι είναι σαφώς μεγαλύτεροι σε σχέση με άλλες χώρες. Είναι ενδεικτικό ότι παρά τις πρόσφατες αναβάθμισεις από τη Standard and Poor’s και την Fitch, η Ελλάδα βρίσκεται πέντε βαθμίδες χαμηλότερα της «επενδυτικής βαθμίδας» (ΒΒΒ - investment grade).
Γίνεται έτσι φανερό πως οι αγορές μετά τον Αύγουστο του 2018, όταν η χώρα θα βγει από το Μνημόνιο, θα αναζητούν θετικούς καταλύτες ώστε να εμπιστευθούν την Ελλάδα και να αγοράσουν με λογικό επιτόκιο ελληνικό χρέος και για τον λόγο αυτόν η προετοιμασία του μεταμνημονιακού πλαισίου δεσμεύσεων και επιτήρησης της χώρας αποτελεί σημαντική παράμετρο της επόμενης ημέρας.
Ο ελβετικός οίκος UBS συστήνει long (ανοδικές θέσεις) στα μακροπρόθεσμα και στα βραχυπρόθεσμα ελληνικά ομόλογα, με τοπ επιλογή τη σύσταση ανοδικών (long) θέσεων στα κρατικά ομόλογα λήξης 2022, καθώς θεωρεί ότι αυτός είναι ένας ελκυστικός τρόπος να τοποθετηθεί κανείς στην περαιτέρω εξομάλυνση του υψηλού ασφαλίστρου κινδύνου.
