Η ανάκαμψη των τιμών των μετοχών είναι απίθανο να συνεχιστεί λόγω των κινδύνων για ύφεση αλλά και του ενδεχομένου νέας ανόδου του πληθωρισμού, οδηγώντας την κεντρική τράπεζα Fed σε νέες αυξήσεις επιτοκίων. Αυτό αναφέρουν σε έκθεση επενδυτικής στρατηγικής αναλυτές της επενδυτικής τράπεζας Goldman Sachs.
Tα περιθώρια ανόδου για τον δείκτη - σημείο αναφορά των διεθνών αγορών, S&P 500, φαίνονται περιορισμένα δεδομένου του μακροοικονομικού περιβάλλοντος και του στόχου που έχει ηδη επιτευχθεί. Τα χαμηλότερα πραγματικά επιτόκια θα μπορούσαν να ενισχύσουν τις αποτιμήσεις των μετοχών, ενώ και οι θετικές εκπλήξεις σχετικά με την κερδοφορία των εισηγημένων θα βοηθούσαν επίσης την αγορά. Όμως είναι απίθανο αυτό να συμβεί, επισημαίνει η Goldman Sachs εκτιμώντας κέρδη ανά μετοχή (EPS) 4% χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις του consensus.
Σύμφωνα με την αναφορά, ο αμερικανικός χρηματιστηριακός δείκτης S&P 500 έχει αυξηθεί 17% σε οκτώ εβδομάδες και έχει φτάσει το στόχο που είχε θέσει η Goldman Sachs για το τέλος του έτους και τις 4.300 μονάδες, καθώς οι επενδυτές έχουν υιοθετήσει την άποψη ότι η Fed θα πραγματοποιήσει στροφή στην πολιτική της και η οικονομία θα επιτύχει μια ήπια προσγείωση.
Αντίθετα, όπως σημειώνουν οι αναλυτές της τράπεζας, εάν ο πληθωρισμός αιφνιδιάσει προς τα πάνω και απαιτήσει από τη Fed να αυξήσει πιο επιθετικά τα επιτόκια από ό,τι προβλέπουν οι οικονομολόγοι, τότε οι αποτιμήσεις των μετοχών θα δεχτούν σημαντική πίεση. Η ανάκαμψη του S&P 500 από τον Ιούνιο μοιάζει πολύ με το τυπικό "bear market rally", σύμφωνα με τα στοιχεία που η εταιρεία ανέλυσε. Οι αναλυτές περιγράφουν έξι bear markets και 17 ράλι από το 1981. Κατά τη διάρκεια αυτού του χρονικού πλαισίου, το μέσο "bear market ράλι" διήρκεσε 43 ημέρες και είδε τον S&P 500 να ανακάμπτει 14%. Η ανατίμηση 17% του δείκτη κατά τις τελευταίες 63 ημέρες μοιάζει με αυτό το μοτίβο. Κάτω από την επιφάνεια της αγοράς, παράγοντες και κλάδοι έχουν επίσης κινηθεί σύμφωνα με την τυπική εμπειρία του ράλι της bear market.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι επιδόσεις γύρω από τα ράλι της bear market και το τέλος των κύκλων σύσφιξης της Fed φαίνονται παρόμοιες και, τελικά, η πορεία τόσο του πληθωρισμού όσο και της ανάπτυξης θα καθορίσει την τροχιά της αγοράς μέχρι το τέλος του έτους. Ενώ ο δείκτης S&P 500 και οι κλάδοι της αγοράς συμπεριφέρονται παρόμοια και στις δύο περιπτώσεις, η εμπειρία του 2000 δείχνει τον κίνδυνο να υποχωρήσει η αγορά ακόμη και μετά τη διακοπή της σύσφιξης, εάν η οικονομία των ΗΠΑ εισέλθει σε ύφεση αλλά και εάν ο πληθωρισμός εκπλήξει ανοδικά.
Οι οικονομολόγοι της επενδυτικής τράπεζας εκτιμούν την πιθανότητα ύφεσης κατά τους επόμενους 12 μήνες σε περίπου 1 στις 3. Σε περίπτωση ύφεσης, ο δείκτης S&P θα υποχωρήσει στις 3.150 μονάδες, δηλαδή κατά σχεδόν 26% από τα τρέχοντα επίπεδα.
