Η Oracle βρίσκεται στο επίκεντρο της παγκόσμιας κούρσας για την τεχνητή νοημοσύνη, επενδύοντας με ρυθμούς που ελάχιστες εταιρείες τεχνολογίας έχουν τολμήσει στο παρελθόν. Τα αποτελέσματα της χρήσης 2026 επιβεβαίωσαν ότι η ζήτηση για υποδομές AI παραμένει εκρηκτική, όμως ταυτόχρονα ανέδειξαν και το μεγάλο ερώτημα που απασχολεί πλέον τους επενδυτές: μπορεί η εταιρεία να μετατρέψει εγκαίρως τις υποσχέσεις εσόδων σε πραγματικές ταμειακές ροές;
Η εταιρεία του Λάρι Έλισον ανακοίνωσε έσοδα 19,2 δισ. δολαρίων στο τέταρτο τρίμηνο, αυξημένα κατά 21%, ενώ ο κλάδος υποδομών cloud (OCI) εκτινάχθηκε κατά 93%. Παράλληλα, το ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων (RPO) εκτοξεύθηκε στα 638 δισ. δολάρια, επίπεδο σχεδόν δεκαπλάσιο των ετήσιων εσόδων της Oracle. Μόνο στο τελευταίο τρίμηνο προστέθηκαν νέες συμβάσεις ύψους 85 δισ. δολαρίων, γεγονός που αποτυπώνει τη δυναμική της αγοράς τεχνητής νοημοσύνης.
Η έκρηξη των data centers, η χρηματοδότηση, η OpenAI και οι αμφιβολίες της αγοράς
Το τίμημα, ωστόσο, είναι τεράστιο. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της Oracle ανήλθαν στα 55,7 δισ. δολάρια κατά τη χρήση 2026, υπερβαίνοντας τις αρχικές προβλέψεις της διοίκησης. Για τη νέα χρήση οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για ακόμη υψηλότερες επενδύσεις, με τη Wall Street να υπολογίζει ότι οι δαπάνες μπορεί να προσεγγίσουν ακόμη και τα 90-95 δισ. δολάρια.
Η εταιρεία άντλησε ήδη 43 δισ. δολάρια μέσω δανεισμού και επιπλέον 5 δισ. μέσω έκδοσης μετοχών, ενώ σχεδιάζει νέα χρηματοδότηση περίπου 40 δισ. δολαρίων μέσα στο 2027. Παρά τα λειτουργικά ταμειακά διαθέσιμα των 32 δισ. δολαρίων, οι ελεύθερες ταμειακές ροές παρέμειναν αρνητικές στα 23,7 δισ. δολάρια, στοιχείο που προκαλεί ανησυχία στους επενδυτές. Η διοίκηση επιχειρεί να καθησυχάσει τις αγορές υποστηρίζοντας ότι σημαντικό μέρος των μεγάλων συμβολαίων AI περιλαμβάνει προπληρωμές ή απευθείας προμήθεια GPU από τους πελάτες. Σύμφωνα με την Oracle, περίπου 75 δισ. δολάρια του ανεκτέλεστου υπολοίπου συνδέονται με τέτοιες συμφωνίες, μειώνοντας τις μελλοντικές ανάγκες χρηματοδότησης.
Παρ’ όλα αυτά, η αγορά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει με σκεπτικισμό το επενδυτικό αφήγημα. Μεγάλο μέρος των εσόδων από τα πολυετή συμβόλαια AI θα αναγνωριστεί σε βάθος αρκετών ετών, ενώ η κατασκευή των data centers και η εξυπηρέτηση του νέου χρέους πραγματοποιούνται σήμερα. Αυτή η χρονική αναντιστοιχία εξηγεί γιατί, παρά τα εντυπωσιακά οικονομικά μεγέθη και τις συμφωνίες με κολοσσούς της τεχνητής νοημοσύνης, η μετοχή της Oracle δέχθηκε ισχυρές πιέσεις μετά τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων. Η Oracle έχει μετατραπεί από παραδοσιακή εταιρεία λογισμικού σε έναν από τους μεγαλύτερους χρηματοδότες της παγκόσμιας υποδομής AI. Το ερώτημα πλέον δεν είναι αν υπάρχει ζήτηση για υπολογιστική ισχύ, αλλά αν το μοντέλο αυτό μπορεί να αποδώσει πριν εξαντληθεί η υπομονή των αγορών
