Η Pantelakis Securities εκκίνησε την κάλυψη της μετοχής της Alter Ego Media (AEM), με σύσταση «Αγοράς» και τιμή στόχο 6,2€ ανά μετοχή υποδεικνύοντας μια εν δυνάμει συνολική απόδοση από το κλείσιμο τις Παρασκευής 28/2 της τάξεως του 37%.
Χαρακτηριστικά αναφέρει στο report της ότι ακόμα και στη τιμή στόχο (6,2€) η μετοχή θα διαπραγματεύεται με σημαντικό discount (22%) σε σχέση με τις ομοειδείς εταιρείες στο εξωτερικό.
Η χρηματιστηριακή αναδεικνύει την ικανότητα του ομίλου να αναπτύσσεται σε επίπεδο καθαρής κερδοφορίας με αστρονομικούς ρυθμούς της τάξεως του (CAGR) 98% ετησίως για τα τελευταία χρόνια.
Η εν λόγω ανάπτυξη προκλήθηκε κυρίως λόγω της δυναμικής ανάπτυξης των εσόδων της δραστηριότητας των εκπομπών (broadcasting) και της δημιουργίας περιεχομένου (content), μέσω της διαχείρισης κόστους, αλλά και μέσω της υψηλής λειτουργικής μόχλευσης.
Ο αναλυτής της Pantelakis Securities υπογραμμίζει πως ο όμιλος AEM είναι πολύ καλά τοποθετημένος αναφορικά με το παγκόσμιο τοπίο που κυριαρχεί στον κλάδο των media όπως και σχετικά με τις νέες καταναλωτικές συνήθειες που στοχεύουν στις ψηφιακές / συνδρομητικές υπηρεσίες.
Επιπρόσθετα, επισημαίνεται πως με δεδομένη της ισχυρή ταμειακή θέση του ομίλου, επιτρέπει δυνητικά στην διοίκηση να προβεί σε στρατηγικές εξαγορές με στόχο είτε την διαφοροποίηση, είτε την ενίσχυση του υπάρχοντος χαρτοφυλακίου, γεγονός που θα οδηγούσε σε περαιτέρω αναβάθμιση των εκτιμήσεων της ανάλυσης σε όλα τα μεγέθη.
Στα θεμελιώδη μεγέθη του ομίλου, η Pantelakis Securities εκτιμά ετήσια ανάπτυξη εσόδων για το 2024 και 2025 της τάξεως του 15,6% και 6,1% αντίστοιχα.
Σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας, αναμένει EBITDA2024 στα €46,5 εκ. καθώς EBITDA2025 €53,0 εκ., με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 36,8% και 13,9% αντίστοιχα.
Τέλος, σε επίπεδο καθαρής κερδοφορίας η χρηματιστηριακή αναμένει για το 2024 €9,7 εκ. με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης της τάξεως του 150% καθώς και για το 2025 καθαρή κερδοφορία €17,1 εκ, με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 34,8%.
Η χρηματιστηριακή καταλήγει στην τιμή στόχο των 6,2 ευρώ ανά μετοχή χρησιμοποιώντας τον μέσο όρο εκτιμήσεων δύο μεθόδων αποτίμησης. Ως μεθόδους αποτίμησης χρησιμοποιεί την μέθοδο των προεξοφλημένων ταμειακών ροών τριών σταδίων (3-stage DCF) και την μέθοδο των πολλαπλασιαστών αποτίμησης των επιμέρους μερών της εταιρείας (sum-of-the-parts).
Η μέθοδος των προεξοφλημένων ταμειακών ροών, συμπεραίνει πως η θεμελιώδης αξία του ομίλου ανέρχεται σε €346εκ ή €6.1 ανά μετοχή.
Στην μέθοδο sum-of-the-parts ο αναλυτής επεξηγεί πως δεδομένου ότι σε παγκόσμια βάση, οι ομοειδείς εταιρείες Broadcasting & Content διαπραγματεύονται με 5,2x EV/EBITDA και οι ομοειδείς εταιρείες του Publishing με 9,3x EV/EBITDA, και με δεδομένο επίσης ότι εφαρμόζει ένα 20% discount στην ΑΕΜ έναντι των ανταγωνιστών, καταλήγει πώς ο στόχος είναι ο όμιλος σε μεικτή βάση να διαπραγματεύεται με 5,0x EV/EBITDA του 2026, συνεπώς να διακατέχει αποτίμηση της τάξεως των €361εκ ή €6.3 ανά μετοχή.
