Με χειρουργική ακρίβεια τα διεθνή επενδυτικά σχήματα επιλέγουν τις υγιείς εισηγμένες και αποκτούν στρατηγικά ποσοστά, με πιθανότητα να καταστούν και ιδιοκτήτες τους στο απώτερο μέλλον.
Τα τελευταία τρία χρόνια, που κορυφώνεται η εγχώρια ύφεση, μεταλλάσσοντας τον επιχειρηματικό χάρτη της χώρας, τα ξένα funds παρακολουθούν, ελέγχουν τα οικονομικά στοιχεία, διατηρούν αλληλογραφία με τις διοικήσεις επιχειρήσεων για την επικαιροποίηση των οικονομικών τους στοιχείων και τελικά αποφασίζουν να εισέλθουν ως στρατηγικοί επενδυτές, αλλά ακόμη και ως ιδιοκτήτες (όπως στις περιπτώσεις της Eurodrip και της S&B).
Για τον σκοπό αυτό επιλέγουν εισηγμένες με κερδοφορία, υγιή χρηματοοικονομική διάρθρωση και κυρίως χρηστή διοίκηση, που δεν παρασύρθηκε από τον πακτωλό των τραπεζικών δανείων την τριετία 2006-2008 και κατάφεραν να ξεπεράσουν με μικρές απώλειες το μεγαλύτερο μέρος της κρίσης.
Η πιο πρόσφατη είσοδος ξένου fund σε ελληνική εταιρεία αφορά το York Capital Μanagement, που εισέρχεται στο μετοχικό κεφάλαιο της ΓΕΚ Τέρνα. Πρόκειται για την έκτη επιχειρηματική είσοδο ξένου fund σε εισηγμένη εταιρεία από το ξεκίνημα του 2013.
Το ερώτημα που προκύπτει από την είσοδο των ξένων funds σε εισηγμένες είναι εάν οι επιχειρήσεις αυτές, στο μέλλον, θα διοικούνται από ξένους διαχειριστές. Σ’ αυτή τη φάση, οι εισηγμένες που είναι σε θέση να προσελκύσουν ξένα κεφάλαια δίνουν μικρά ποσοστά του μετοχικού τους κεφαλαίου, με αντάλλαγμα πολύτιμη ρευστότητα για να συνεχίσουν την ανάπτυξή τους και να μειώσουν τον δανεισμό τους.
Το μεγαλύτερο πρόβλημα, ωστόσο, για τις εν λόγω επιχειρήσεις, που είναι οικογενειοκρατικές, είναι η διάδοχη κατάστασή τους. Αυτός είναι και ο λόγος που σε αρκετές έχουν ήδη προσληφθεί μάνατζερ από τον ιδιωτικό τομέα ώστε να προετοιμάσουν το έδαφος για πιθανή πρόταση εξαγοράς στο μέλλον.
Ο κύκλος της αναδιάταξης του επιχειρηματικού χάρτη της χώρας στα έξι χρόνια της ύφεσης ξεκινάει από το 2011, με την είσοδο του κινεζικού ομίλου Fosun International στον όμιλο της Folli Follie. Aπό το 2005 μέχρι και σήμερα ξεπερνούν τα 3,633 δισ. ευρώ τα κεφάλαια που έχουν τοποθετήσει διεθνή σχήματα σε εισηγμένες επιχειρήσεις που διαθέτουν τα εξής κοινά χαρακτηριστικά: α) αποτελούν τις πρωταγωνίστριες (leaders) των κλάδων στους οποίους δραστηριοποιούνται, β) εμφανίζουν κερδοφορία, αυξημένες ταμειακές ροές και χαμηλό δανεισμό και γ) ο δείκτης εξωστρέφειάς τους ξεπερνάει κατά πολύ τον μέσο όρο των 242 εισηγμένων, αφού σε αρκετές περιπτώσεις αυτών των εταιρειών το ποσοστό των εξαγωγών επί των πωλήσεων αγγίζει ακόμη και το απόλυτο 100%.
Χρονικά αυτή τη στιγμή τα ξένα σχήματα, παρά το γεγονός ότι εισέρχονται στην ελληνική αγορά με προσεκτικές κινήσεις, έχουν ήδη χαρτογραφήσει σε ποιες εταιρείες, είτε εισηγμένες είτε όχι, τα ενδιαφέρει να αποκτήσουν παρουσία στο μετοχικό τους κεφάλαιο, προσβλέποντας σε μελλοντικές υπεραξίες που θα καρπωθούν πουλώντας τα ποσοστά τους.
Ακόμη και πριν από την κρίση χρέους, που πλήττει την Ελλάδα από το 2008, η ελληνική αγορά ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου ήταν μικρή με βάση ευρωπαϊκά - αμερικανικά πρότυπα. Γι’ αυτό και τώρα, τόσο οι εγχώριοι όσο και οι ξένοι επενδυτές προσπαθούν να αξιολογήσουν εάν ήρθε η κατάλληλη στιγμή για να εισέλθουν και ήδη φαίνεται ότι ξεκινάει ένας κύκλος τοποθετήσεων σε υγιείς επιχειρήσεις που δεν χρήζουν αναδιάρθρωσης του δανεισμού τους και αποτελούν τον υγιή ιδιωτικό τομέα.
H πρώτη μεγάλη μοχλευμένη εξαγορά στην Ελλάδα ήταν αυτή της Tim Hellas, από τις Apax Partners και TPG Capital, έναντι 1,6 δισ. ευρώ το 2005. Το 2007, τα δύο private equity την πούλησαν στον Αιγύπτιο Ναγκίμπ Σαουίρις, έναντι 3,4 δισ. ευρώ. Εκτοτε ακολούθησαν αρκετά ακόμα projects αυτού του είδους, ωστόσο, όλα δείχνουν ότι μόλις τώρα μπαίνουμε στην τελική ευθεία.
