Η ευρωπαϊκή πρωτογενής αγορά δομημένης χρηματοδότησης κινήθηκε την περασμένη εβδομάδα στα συνήθη επίπεδα, με περίπου 10 έως 12 νέες συναλλαγές να τιμολογούνται, την ώρα που στην Αυστραλία καταγράφηκε μόλις μία έκδοση. Ωστόσο, το pipeline δείχνει πως η εικόνα μπορεί να αντιστραφεί αυτή την εβδομάδα, καθώς στην αυστραλιανή αγορά συγκεντρώνεται αυξημένη δραστηριότητα νέων συναλλαγών.
Στην Ευρώπη, τιμολογήθηκαν δύο βρετανικά RMBS και ένα γερμανικό consumer ABS, ενώ προτοποθετήθηκαν μία βρετανική NC συναλλαγή και ένα ισπανικό Auto ABS με ασυνήθιστη δομή. Η αγορά των CLOs παρέμεινε ενεργή, με τέσσερις νέες εκδόσεις, ένα reset και ένα μερικό refinancing. Παρ’ όλα αυτά, το ευρωπαϊκό pipeline δείχνει σημάδια επιβράδυνσης, με μία βρετανική equity release RMBS συναλλαγή, ένα πορτογαλικό consumer ABS και ένα βρετανικό Auto ABS να βρίσκονται στα επόμενα βήματα.
Αντίθετα, η αγορά δομημένης χρηματοδότησης της Αυστραλίας είχε περιορισμένη πρωτογενή δραστηριότητα, με την τιμολόγηση ενός NC RMBS. Η συγκεκριμένη συναλλαγή, πάντως, προσέλκυσε ισχυρή ζήτηση και τιμολογήθηκε σε επίπεδα καλύτερα από τις αρχικές εκτιμήσεις. Το pipeline εμφανίζεται σαφώς πιο ισχυρό, καθώς δύο prime RMBS, ένα NC RMBS και ένα consumer ABS, το οποίο στηρίζεται σε δάνεια προς επαγγελματίες του ιατρικού κλάδου, ετοιμάζονται να βγουν στην αγορά.
Η τιμολόγηση στην πρωτογενή αγορά παρέμεινε ανθεκτική, στηριζόμενη στην ισχυρή ζήτηση των επενδυτών. Όπως συνήθως, η απευθείας σύγκριση των spreads στα ABS και MBS από εβδομάδα σε εβδομάδα είναι δύσκολη, καθώς οι συναλλαγές διαφέρουν ως προς τη δομή, την κατηγορία ενεργητικού και τη γεωγραφική αγορά. Αν τα CLOs αποτελούν ένδειξη για την ευρύτερη τάση, τότε τα spreads στην πρωτογενή αγορά κινήθηκαν σε πιο σφιχτά επίπεδα. Τα AAA CLOs τιμολογήθηκαν στην περιοχή των μεσαίων έως υψηλών 120 μονάδων βάσης, ενώ τρία από τα τέσσερα νέα BBBs της περασμένης εβδομάδας κινήθηκαν κάτω από τις 300 μονάδες βάσης.
Στη δευτερογενή αγορά, η σύνθεση του όγκου των ευρωπαϊκών BWICs άλλαξε αισθητά σε εβδομαδιαία βάση. Ο συνολικός όγκος αυξήθηκε περίπου 10%, στα 620 εκατ. ευρώ από 560 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, η δραστηριότητα στα CLOs υποχώρησε από τα 500 εκατ. ευρώ στα 370 εκατ. ευρώ, με τον όγκο να προέρχεται κυρίως από τα δύο άκρα της αγοράς: AAA τίτλους και sub-investment grade ή equity tranches.
Την ίδια στιγμή, τα ABS/MBS BWICs κατέγραψαν έντονη άνοδο, από 60 εκατ. ευρώ σε 250 εκατ. ευρώ. Παρόμοια εικόνα παρατηρήθηκε και στην Αυστραλία, όπου ο όγκος BWICs αυξήθηκε στα 45 εκατ. ευρώ, από μόλις 9 εκατ. ευρώ την προηγούμενη εβδομάδα, ξεπερνώντας το διάμεσο επίπεδο του 2025 μέχρι σήμερα. Παρά την αυξημένη κινητικότητα, τα spreads παρέμειναν κατά μέσο όρο αμετάβλητα σε εβδομαδιαία βάση, τόσο ανά κατηγορία ενεργητικού όσο και ανά γεωγραφική αγορά.
Στον κλάδο των CMBS, αξιοσημείωτη εξέλιξη αποτέλεσε η έκδοση ειδοποίησης εξόφλησης για το ολλανδικό office CMBS Bruegel 2021. Η σειρά των redemption notices συνεχίζεται, την ώρα που η νέα προσφορά στην αγορά έχει ουσιαστικά σταματήσει. Συνολικά, η εικόνα της εβδομάδας δείχνει μια αγορά με σταθερή πρωτογενή δραστηριότητα στην Ευρώπη, αυξημένες ενδείξεις επανεκκίνησης στην Αυστραλία και σαφή μετατόπιση του ενδιαφέροντος στη δευτερογενή αγορά από τα CLOs προς τα ABS/MBS.
