Με την εγχώρια αγορά να έχει ήδη ξεπεράσει τις αρχικές προβλέψεις της Goldman Sachs και ενώ πληθαίνουν τα σενάρια για επίσπευση της αναβάθμισης της Ελλάδας στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών από τον MSCI, ο αμερικανικός οίκος επανέρχεται, έστω και με καθυστέρηση, αναθεωρώντας ανοδικά τον στόχο του για τον Γενικό Δείκτη. Πλέον τοποθετεί τον πήχη στις 2.500 μονάδες, από 2.300 προηγουμένως.
Την ίδια στιγμή, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η μερισματική απόδοση της ελληνικής αγοράς θα διαμορφωθεί στο 5%, επίπεδο υπερδιπλάσιο σε σχέση με το 2% που καταγράφεται κατά μέσο όρο στις αναδυόμενες αγορές. Παράλληλα, προβλέπει ισχυρή αύξηση των κερδών ανά μετοχή τα επόμενα δύο χρόνια, με ρυθμό 13% για το 2026 και 9% για το 2027. Υπό αυτά τα δεδομένα, αναβαθμίζει τη σύστασή της για την Ελλάδα σε «overweight», σε αντίθεση με την HSBC, η οποία εμφανίζεται πιο επιφυλακτική και περιορίζει την έκθεσή της ενόψει της επικείμενης αναβάθμισης.
Σε διεθνές επίπεδο, η Goldman Sachs εξακολουθεί να βλέπει σημαντικά περιθώρια ανόδου στις αναδυόμενες αγορές, τις οποίες το Χρηματιστήριο Αθηνών ετοιμάζεται να «αποχαιρετήσει» καθώς μεταβαίνει στη σαφώς πιο απαιτητική κατηγορία των ανεπτυγμένων. Σε αυτό το πλαίσιο, ο οίκος αναθεωρεί ανοδικά την πρόβλεψή του για την αύξηση της κερδοφορίας του δείκτη MSCI EM το 2026 κατά έξι ποσοστιαίες μονάδες, ανεβάζοντάς την από 19% σε 25%. Για το 2027, η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή ενισχύεται στο 13%, από 12% προηγουμένως.
Οι αναθεωρήσεις αυτές ενσωματώνουν τις πρόσφατες ανοδικές προσαρμογές στις εκτιμήσεις κερδών για τη Νότια Κορέα και την Ταϊβάν, οι οποίες στηρίζονται στη συνεχιζόμενη δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης και στις τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες που κατευθύνονται προς τον συγκεκριμένο τομέα.
Παράλληλα, οι αναλυτές διαπιστώνουν βελτίωση των προοπτικών κερδοφορίας και σε αγορές με αυξημένη έκθεση στα εμπορεύματα, καθώς η πρόσφατη άνοδος των τιμών ενισχύει τα έσοδα, τάση που εκτιμάται ότι μπορεί να διατηρηθεί εν μέσω της στροφής των επενδυτών σε «σκληρά» περιουσιακά στοιχεία. Σημαντικό ρόλο διαδραματίζουν και οι ισχυρές αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή που καταγράφηκαν τον τελευταίο μήνα.
Αν και οι αποτιμήσεις έχουν ενισχυθεί — από τις 12 φορές σε επίπεδο forward P/E στις αρχές του 2025, που αντιστοιχούσαν σε μεσοκυκλικό μέσο όρο, στις 13 φορές σήμερα — και πλέον εμφανίζονται λιγότερο ελκυστικές, οι αναδυόμενες αγορές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι των αμερικανικών μετοχών. Για τους επόμενους 12 μήνες, η Goldman Sachs διατηρεί αμετάβλητο τον στόχο της για το P/E στις 13 φορές, σε πλήρη ευθυγράμμιση με το μακροοικονομικό της μοντέλο.
Ενσωματώνοντας τις υψηλότερες προβλέψεις κερδών, ο οίκος αναθεωρεί ανοδικά και τον 12μηνο στόχο για τον δείκτη MSCI EM στις 1.680 μονάδες. Το επίπεδο αυτό συνεπάγεται περαιτέρω άνοδο 12% σε όρους δολαρίου και 14% σε όρους συνολικής απόδοσης από τα τρέχοντα επίπεδα. Οι επικαιροποιημένοι στόχοι για το τρίμηνο και το εξάμηνο διαμορφώνονται στις 1.570 μονάδες (+4%) και 1.600 μονάδες (+6%) αντίστοιχα.
