Η Ελλάδα αναδεικνύεται σε «ιστορία επιτυχίας» της Ευρωζώνης, σύμφωνα με τη νέα έκθεση του αμερικανικού επενδυτικού οίκου Jefferies, με τίτλο “GREED & Fear – Greece and the duration of a mania”. Ο αναλυτής Christopher Wood υπογραμμίζει ότι, έπειτα από μια δεκαετία κρίσης και σκληρής δημοσιονομικής προσαρμογής, η χώρα έχει μετατραπεί σε παράδειγμα σταθερότητας, μεταρρυθμίσεων και βιώσιμης ανάπτυξης.
Η επανεκλογή της κυβέρνησης Μητσοτάκη το 2023 θεωρείται κομβικό σημείο για τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων, με αιχμή τη δημοσιονομική πειθαρχία, την ψηφιοποίηση του κράτους και τη φορολογική αναδιάρθρωση.
Η Jefferies επισημαίνει ότι η Ελλάδα πέτυχε πρωτογενές πλεόνασμα 1,3% του ΑΕΠ το 2024, ενώ το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει στο 137,6% του ΑΕΠ το 2026, κάτω ακόμη και από το επίπεδο της Ιταλίας. Η χώρα, σύμφωνα με την έκθεση, έχει εισέλθει σε κύκλο σταθερής ανάπτυξης με τη βοήθεια επενδύσεων, τραπεζικής ενοποίησης και ενεργοποίησης του Ταμείου Ανάκαμψης.
Η αισιοδοξία του αμερικανικού οίκου αποτυπώνεται και στη συμβολική απόφαση να αντικαταστήσει τη μετοχή της αμερικανικής Nvidia στο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο GREED & Fear με την ελληνική ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, την οποία χαρακτηρίζει ως αντιπροσωπευτική της νέας αναπτυξιακής φάσης της ελληνικής οικονομίας. Ο Wood εξηγεί ότι, αν και η αποχώρηση της Nvidia μπορεί να θεωρηθεί πρόωρη, η εντυπωσιακή της άνοδος —595% από τον Απρίλιο του 2023— οδήγησε τον οίκο να αναζητήσει μια επένδυση με σταθερή μακροπρόθεσμη δυναμική, την οποία εντοπίζει στην ελληνική εταιρεία υποδομών.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών έχει ενισχυθεί κατά 217% από το 2020, εξέλιξη που η Jefferies αποδίδει κυρίως στη θεαματική ανάκαμψη των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, οι οποίες πλέον αποτελούν το 69% του δείκτη MSCI Greece και έχουν σημειώσει άνοδο 390% σε ευρώ την τελευταία τριετία. Ο αναλυτής Alexander Demetriou διατηρεί σύσταση “buy” για όλες τις τραπεζικές μετοχές, προβλέποντας ότι η πιστωτική επέκταση θα παραμείνει διπλάσια του μέσου όρου της Ευρωζώνης.
Η έκθεση υπογραμμίζει ότι η διαδικασία επαναμόχλευσης της ελληνικής οικονομίας βρίσκεται ακόμη στα αρχικά στάδια, με τον δείκτη καθαρές υποχρεώσεις προς EBITDA μόλις στο 0,45x και προβλεπόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) 14,6% για το 2025. Επισημαίνεται επίσης πως μόνο 4,1 δισ. ευρώ από τα συνολικά 17,7 δισ. ευρώ δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης έχουν διοχετευθεί στην αγορά, γεγονός που αφήνει μεγάλα περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης.
Σημαντική έμφαση δίνεται στη μεταρρυθμιστική στροφή της ψηφιακής διακυβέρνησης, που ενίσχυσε τη φορολογική βάση και την εμπιστοσύνη των πολιτών. Από το 2019 έχουν μειωθεί ή καταργηθεί 83 φόροι, ενώ η ενοποίηση του ψηφιακού ID και του προσωπικού αριθμού έχει αυτοματοποιήσει 2.200 δημόσιες υπηρεσίες, καθιστώντας το ελληνικό κράτος πιο λειτουργικό και διαφανές.
Σε πολιτικό επίπεδο, η Jefferies αναγνωρίζει την υποστήριξη της Ελλάδας στη διαδικασία τραπεζικής ενοποίησης της ΕΕ, αναφέροντας ως χαρακτηριστικό παράδειγμα τη στάση της κυβέρνησης υπέρ της συμφωνίας UniCredit–Alpha Bank, σε αντίθεση με την επιφυλακτικότητα του Βερολίνου για μια πιθανή συγχώνευση UniCredit–Commerzbank.
Για τα επόμενα χρόνια, ο οίκος προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης 2,2% το 2025 και 2,4% το 2026, με την ελληνική αγορά μετοχών να παραμένει ελκυστική, καθώς ο δείκτης MSCI Greece διαπραγματεύεται μόλις 9,4 φορές τα κέρδη 12μήνου, με προβλεπόμενη αύξηση κερδών 7,1%. Παράλληλα, οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών ομολόγων έχουν υποχωρήσει κάτω από εκείνες της Ιταλίας και της Γαλλίας, κάτι που ο οίκος θεωρεί «απόλυτα λογικό» λόγω της βελτίωσης των δημοσιονομικών μεγεθών.
Η Jefferies καταλήγει ότι η Ελλάδα βρίσκεται πλέον στη φάση επιτάχυνσης της ανάπτυξης, με τη βιωσιμότητα της ανάκαμψης να στηρίζεται κυρίως στις δικές της δυνάμεις. Την χαρακτηρίζει ως παράδειγμα δημοσιονομικής εξυγίανσης και θεσμικού εκσυγχρονισμού, με σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου χάρη στις επενδύσεις, τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και την αξιοποίηση των ευρωπαϊκών πόρων.
