Τις εκτιμήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες αναβαθμίζει η Goldman Sachs και προχωρά σε νέα αύξηση των τιμών-στόχων, με αφορμά και τα ισχυρά αποτελέσματα β' τριμήνου.
Ειδικότερα, διατηρεί τη σύσταση buy για τις Εθνική Τράπεζα, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς και την ουδέτερη σύσταση για την Alpha Bank και προχωρά σε αύξηση των τιμών στόχων, για την Εθνική στα 11 ευρώ από 10 ευρώ πριν, για την Eurobank στα 2,70 ευρώ από 2,50 ευρώ πριν, για την Πειραιώς στα 5,90 ευρώ από 5,30 ευρώ πριν και για την Alpha Bank στα 2,00 ευρώ από 1,95 ευρώ πριν.
Αν και οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν καταγράψει άνοδο κατά 24% από τις αρχές του έτους και έχουν υπεραποδώσει έναντι του πανευρωπαϊκού τραπεζικού δείκτη Stoxx 600 Banks (+15%), η Goldman Sachs εκτιμά ότι παραμένουν υποτιμημένες και φθηνές και ότι υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω re-rating. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται επί του παρόντος με μέσο P/TBV για το 2025 στο 0,66x (που κυμαίνεται από 0,5x έως 0,8x), που υποδλώνει discount περίπου 24% σε σχέση με την πρόβλεψη της Goldman για P/TBV στο 0,87x το 2025.
Η Goldman επισημαίνει πως βλέπει περιθώρια για τη μείωση του χάσματος αποτίμησης των ελληνικών τραπεζών με τις ευρωπαϊκές τράπεζες για δύο βασικούς λόγους:
(1) Οι βασικοί δείκτες απόδοσης των ελληνικών τραπεζών πλέον ευθυγραμμίζονται ευρέως με τα μέσα ευρωπαϊκά επίπεδα των εκτιμήσεων Goldman. Προβλέπει το ROTE των ελληνικών τραπεζών σε περίπου 13% το 2025 (σύμφωνα με τα ευρωπαϊκά επίπεδα), τον δείκτη CET1 στο 17,5% το 2025 (έναντι επιπέδου στην Ε.Ε 14%) και τον δείκτη NPE σε περίπου 3% (έναντι 2% για την Ευρώπη), και
(2) την αποκατάσταση των πληρωμών μερισμάτων με σταδιακή αύξηση των πληρωμών προς τα μέσα ευρωπαϊκά επίπεδα μεσοπρόθεσμα. Στις αποτιμήσεις της χρησιμοποιεί κόστος ιδίων κεφαλαίων COE 15,5% για τις ελληνικές τράπεζες (το οποίος συγκρίνεται με 15% για τις τράπεζες της ΕΕ) και σε αυτή τη βάση βλέπει περιθώρια ανόδου της τάξης του 36% σε μέσο όρο για τις ελληνικές τράπεζες.
Υπενθυμίζεται ότι στην αναβάθμιση των τεσσάρων ελληνικών συστημικών τραπεζών - Εθνικής, Πειραιώς, Alpha Bank και Eurobank - προχώρησε και ο οίκος πισiτοληπτικής αξιολόγησης Fitch
