Σε νέα αναθεώρηση προς τα πάνω των τιμών-στόχων για όλες τις ελληνικές συστημικές τράπεζες προχωρά η UBS, επαναβεβαιώνοντας τη σύσταση «Buy» για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς. Η ελβετική επενδυτική τράπεζα αυξάνει τις αποτιμήσεις της κατά εύρος 8% έως 12%, ενσωματώνοντας τη μετακύλιση των εκτιμήσεων, τη χαμηλότερη απαίτηση για κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE), καθώς και την εφαρμογή ενός διφασικού μοντέλου Gordon Growth, προσαρμοσμένου στο κεφάλαιο.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος τοποθετείται στα 10,20 ευρώ από 9,20 ευρώ προηγουμένως, γεγονός που μεταφράζεται σε περιθώριο ανόδου 23%. Η UBS τη χαρακτηρίζει ως μία από τις πλέον υποτιμημένες τραπεζικές μετοχές στην Ευρώπη, με δείκτη P/E για το 2027 στις 7,5 φορές και μεσοπρόθεσμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) σε επίπεδα mid-teens. Παράλληλα, συγκαταλέγεται στα κορυφαία επενδυτικά picks του οίκου.
Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος αναβαθμίζεται στα 4,65 ευρώ από 4,30 ευρώ, με εκτιμώμενο ανοδικό περιθώριο 17%. Η UBS επισημαίνει ότι η Alpha παρουσιάζει τη μεγαλύτερη προοπτική αύξησης κερδών ανά μετοχή (EPS) μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, αν και η αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων παραμένει χαμηλότερη συγκριτικά με τον ανταγωνισμό.
Η Eurobank βλέπει την τιμή-στόχο της να ανεβαίνει στα 4,60 ευρώ από 4,20 ευρώ, με upside 13%. Σύμφωνα με την UBS, πρόκειται για ένα ελκυστικό περιφερειακό story ανάπτυξης, με ιστορικό επιτυχημένων και προσθετικών εξαγορών, αλλά και ισχυρή κερδοφορία τόσο στην ελληνική αγορά όσο και στο εξωτερικό.
Για την Εθνική Τράπεζα, η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 17,20 ευρώ από 15,40 ευρώ, προσφέροντας περιθώριο ανόδου 12%. Ο οίκος υπογραμμίζει ότι η Εθνική διαθέτει τον ισχυρότερο κεφαλαιακό δείκτη και την υψηλότερη κερδοφορία στον κλάδο, αφήνοντας περιθώρια για θετικές εκπλήξεις στις διανομές κεφαλαίου προς τους μετόχους.
Σε επίπεδο κλάδου, η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε κρίσιμο σημείο καμπής. Τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIM) εμφανίζονται πλέον σταθεροποιημένα, ενώ από το τέταρτο τρίμηνο του 2025 και μετά αναμένεται επαναφορά σε διαδοχική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII).
Όπως επισημαίνει ο οίκος, τα τελευταία στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος δείχνουν ότι η επιβράδυνση της επιχειρηματικής πιστωτικής επέκτασης σχετίζεται κυρίως με διαγραφές παλαιών δανείων, καθώς η καθαρή παραγωγή νέων εξυπηρετούμενων επιχειρηματικών χορηγήσεων παραμένει ισχυρή. Παράλληλα, οι στεγαστικές χορηγήσεις κατέγραψαν τον Νοέμβριο του 2025 την πρώτη μηνιαία αύξηση έπειτα από μεγάλο χρονικό διάστημα, εξέλιξη που ενισχύει το σενάριο επιστροφής της λιανικής τραπεζικής σε αναπτυξιακή πορεία.
Παρά το έντονο ράλι που έχουν καταγράψει οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές, η UBS εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές. Ο κλάδος διαπραγματεύεται σε δείκτη P/E για το 2027 περίπου 8,4 φορές, διατηρώντας έκπτωση της τάξης του 12% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Η σταθερότητα στο κόστος των καταθέσεων, η υψηλή συμμετοχή καταθέσεων όψεως και τα ανθεκτικά spreads μεταξύ δανείων και καταθέσεων συνθέτουν, κατά την UBS, το υπόβαθρο για διατηρήσιμη κερδοφορία και περαιτέρω ανοδική δυναμική.
