Μετά από χρόνια αγώνα, η κανονικότητα είναι πλέον εφικτή για τις ελληνικές τράπεζες αναφέρει η JP Morgan, στην ανάλυσή της. Όπως αναφέρει η JP Morgan, υπάρχουν αρκετοί λόγοι που μπορούν να υποστηρίξουν μεσοπρόθεσμα την απόδοση των ελληνικών τραπεζών. Ο κλάδος δεν έχει φτάσει ακόμη στην πλήρωσή τους, αλλά σύντομα θα συντρέχουν πολλοί θετικοί παράγοντες. Όλα τα σημάδια δείχνουν ότι η Ελλάδα αφήνει πλέον σταθερά πίσω τη «χαμένη δεκαετία» της και έχει εισέλθει σε μια πολυετή περίοδο υψηλότερης ανάπτυξης. Περισσότερα από 200 νομοσχέδια και μεταρρυθμίσεις πέρασαν από το κοινοβούλιο από το καλοκαίρι του 2019, που περιλαμβάνουν τομείς όπως η αγορά εργασίας, οι φόροι, το συνταξιοδοτικό σύστημα, ο ψηφιακός μετασχηματισμός και ο τραπεζικός τομέας.
Η ανάκαμψη από την πανδημία ήταν ισχυρότερη από ό,τι αναμενόταν και εμφανώς μπροστά από τους ομοτίμους της ΕΕ. Αν και η JPM παραμένει μεσοπρόθεσμα θετική για τις ελληνικές τράπεζες, εντούτοις θεωρεί ως κορυφαία επιλογή από τον εγχώριο τραπεζικό τομέα τον τίτλο της Eurobank (top pick).
Ταυτόχρονα, αλλάζει τις τιμές-στόχους, αν και διατηρεί τις συστάσεις για τις ελληνικές τράπεζες. Ειδικότερα, αυξάνει τις τιμές-στόχους σε Eurobank και Εθνική Τράπεζα, και μειώνει σε Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς. Οι συστάσεις της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας είναι «overweight» (υπεραπόδοση) για τις Eurobank, Αlpha Bank και Εθνική.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σχετικά υψηλότερες επιδόσεις παρά τη μεγάλη αστάθεια της αγοράς, σταθερές αποδόσεις από την αρχή του έτους. Η Eurobank είναι η κορυφαία επιλογή για την JP Morgan, ενώ παραμένει με τη σύσταση overweight για την Εθνική, ιδιαίτερα λόγω του ισχυρού ισολογισμού της, και για την Alpha Bank, για λόγους αποτίμησης. Για την Πειραιώς η σύσταση είναι ουδέτερη (neutral).
Οι τιμές-στόχοι που προτείνει η JPM για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες δίνουν πολύ υψηλά περιθώρια ανόδου σε σχέση με το ταμπλό του ΧΑ, με τη Eurobank να εμφανίζει το υψηλότερο. Με ορίζοντα επίτευξης στο τέλος του 2023, οι τιμές-στόχοι είναι 1,50 ευρώ για την Αlpha Bank από 1,60 ευρώ πριν, 1,60 ευρώ για τη Eurobank από 1,30 ευρώ πριν και 4,50 ευρώ για την ΕΤΕ από 4,00 ευρώ προγενέστερα. Για την Τράπεζα Πειραιώς, η τιμή-στόχος περικόπτεται στο 1,850 ευρώ από 2 ευρώ πριν. Τα περιθώρια ανόδου σε σχέση με τις τρέχουσες τιμές των μετοχών είναι 51% για την Αlpha Bank, 77% για τη Eurobank και 33% για την Εθνική Τράπεζα. Για τη μετοχή της Πειραιώς, η προσδοκώμενη άνοδος είναι 43%.
Σε ό,τι αφορά τους κινδύνους, οι ελληνικές τράπεζες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τη μεσοπρόθεσμη ανάκαμψη της Ελλάδας, επομένως οποιαδήποτε επιδείνωση των μακροοικονομικών προοπτικών αντιπροσωπεύει σημαντικό καθοδικό κίνδυνο για τον κλάδο.
Αυτό μπορεί να προέλθει από υψηλότερο από το αναμενόμενο αντίκτυπο από τις τρέχουσες γεωπολιτικές επιπτώσεις καθώς και από πληθωριστικές πιέσεις, αλλά και από βραδύτερη εφαρμογή μεταρρυθμίσεων, αναποτελεσματική κατανομή κεφαλαίων ή βραδύτερη πρόοδο στα επενδυτικά έργα που σχετίζονται με το Ταμείο Ανάκαμψης.
Για τις τράπεζες, ο υψηλότερος από το αναμενόμενο σχηματισμός νέων NPE και η καθυστέρηση στην εξομάλυνση του κόστους του κινδύνου είναι ο κύριος κίνδυνος, κατά την άποψη της JP Morgan.
Η χαμηλότερη αύξηση των δανείων, είτε μέσω της χαμηλότερης ζήτησης είτε της ικανότητας των τραπεζών να δανείζουν, καθώς και του υψηλότερου κόστους χρηματοδότησης, ιδίως από την πλευρά της χονδρικής, καθώς και της χαμηλότερης εξόφλησης του κόστους, δεδομένου των πληθωριστικών πιέσεων που επικρατούν, μπορούν να βλάψουν την ανάκαμψη του ROTE.
