Νέα κάλυψη της AVAX ξεκινά η Axia-Alpha Finance, δίνοντας σύσταση Buy και θέτοντας την τιμή-στόχο στα 5,10 ευρώ ανά μετοχή. Η συγκεκριμένη αποτίμηση αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 63% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα της μετοχής.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, το επενδυτικό story της AVAX βασίζεται κυρίως στη δυνατότητά της να αναλαμβάνει και να ολοκληρώνει μεγάλα έργα υποδομών και ενέργειας εντός χρονοδιαγραμμάτων, διατηρώντας παράλληλα υψηλά περιθώρια κέρδους.
Καθοριστικό ρόλο στην αναπτυξιακή προοπτική του ομίλου διαδραματίζει και το σημαντικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων, το οποίο, σύμφωνα με την Axia-Alpha, προσφέρει ορατότητα κερδών για περίπου τρία χρόνια. Την ίδια στιγμή, το ευνοϊκό περιβάλλον για έργα υποδομών στην Ελλάδα, σε συνδυασμό με την ισχυρή ζήτηση στην Ευρώπη για ενεργειακά και δικτυακά έργα EPC, δημιουργεί πρόσθετες δυνατότητες ανάπτυξης.
Δεν έχει αποτιμηθεί πλήρως η αξία των παραχωρήσεων
Η Axia-Alpha εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ενσωματώσει πλήρως στην αποτίμηση της AVAX την αξία του κατασκευαστικού της βραχίονα, αλλά και το σημαντικό χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων και τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία του ομίλου.
Παράλληλα, η διοίκηση της εταιρείας εξετάζει νέες ευκαιρίες στον τομέα των παραχωρήσεων και των ΣΔΙΤ, ενώ βρίσκεται υπό εξέταση και η πιθανή επανείσοδος στην αγορά ενέργειας. Η σχετική στόχευση αφορά, μεταξύ άλλων, έργα φωτοβολταϊκών και αποθήκευσης ενέργειας.
Οι εξελίξεις αυτές, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, μπορούν να ενισχύσουν περαιτέρω το αναπτυξιακό προφίλ της AVAX και να αυξήσουν τη συμβολή δραστηριοτήτων με πιο επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Σημαντική αποκλιμάκωση της μόχλευσης
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Axia-Alpha και στην αναμενόμενη βελτίωση του ισολογισμού της AVAX.
Με βάση τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, η καθαρή μόχλευση του ομίλου αναμένεται να μειωθεί σημαντικά, από 2,1 φορές το 2025 σε μόλις 0,4 φορές το 2030. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στη σταδιακή μείωση του δανεισμού, στην ενίσχυση της ρευστότητας και στη βελτίωση της μετατροπής των κερδών σε ταμειακές ροές.
Παράλληλα, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 48 εκατ. ευρώ το 2025 σε 75,9 εκατ. ευρώ το 2030, αντιστοιχώντας σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 9,6%.
Η άνοδος των κερδών αναμένεται να προέλθει κυρίως από την κατασκευαστική δραστηριότητα, με τον τομέα των παραχωρήσεων να αποκτά σταδιακά μεγαλύτερη βαρύτητα στη συνολική κερδοφορία του ομίλου.
Ειδικότερα, η συμμετοχή των παραχωρήσεων στο EBITDA της AVAX προβλέπεται να αυξηθεί από 7% σήμερα σε 23% το 2030. Η συγκεκριμένη μεταβολή, σε συνδυασμό με την απομόχλευση, αναμένεται να ενισχύσει την οικονομική ευελιξία της εταιρείας, δημιουργώντας περιθώριο τόσο για επιλεκτικές επενδύσεις όσο και για διατηρήσιμες διανομές προς τους μετόχους.
Η Axia-Alpha προβλέπει σταδιακή αύξηση του payout ratio στο 40%, ενώ η μερισματική απόδοση για το 2027 εκτιμάται στο 3,7%.
Η αποτίμηση και το discount έναντι των ευρωπαϊκών peers
Για την αποτίμηση της AVAX, η Axia-Alpha χρησιμοποιεί τη μέθοδο Sum-of-the-Parts (SoTP) και καταλήγει σε δίκαιη αξία 5,10 ευρώ ανά μετοχή.
Στη συνολική επιχειρηματική αξία του ομίλου, ο κατασκευαστικός τομέας αντιστοιχεί σε 50,7%, ενώ οι παραχωρήσεις αντιπροσωπεύουν 36,8%.
Ένα από τα βασικά στοιχεία της ανάλυσης είναι το discount με το οποίο διαπραγματεύεται η AVAX έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών. Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027, η μετοχή διαπραγματεύεται με P/E 8,4 φορές και EV/EBITDA 5,5 φορές, όταν για τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες οι δείκτες διαμορφώνονται σε 14,0 φορές και 6,2 φορές, αντίστοιχα.
Κατά την Axia-Alpha, το συγκεκριμένο discount δεν αντανακλά τα θεμελιώδη μεγέθη της AVAX, λαμβάνοντας υπόψη την ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών, την αυξανόμενη συμμετοχή των επαναλαμβανόμενων εσόδων, τη συνεχιζόμενη απομόχλευση και τις προοπτικές ανάπτυξης του ομίλου.
Η Γραμμή 4 του Μετρό
Στην ανάλυσή της, η χρηματιστηριακή αναγνωρίζει παράλληλα τις ανησυχίες που έχουν δημιουργηθεί γύρω από τις καθυστερήσεις στην κατασκευή της Γραμμής 4 του Μετρό της Αθήνας.
Όπως επισημαίνει, η τελική χρηματοοικονομική επίπτωση θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια της καθυστέρησης. Ωστόσο, εκτιμά ότι μια περιορισμένη χρονικά ολίσθηση του έργου δεν αναμένεται να μεταβάλει ουσιαστικά τις προβλέψεις της για την AVAX.
Συνολικά, η Axia-Alpha τοποθετεί στο επίκεντρο της επενδυτικής της προσέγγισης τον συνδυασμό της ισχυρής κατασκευαστικής δραστηριότητας και του αυξανόμενου ρόλου των παραχωρήσεων, σε συνδυασμό με τη σταδιακή αποκλιμάκωση του δανεισμού και την ενίσχυση των ταμειακών ροών.
