Σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προχώρησε η Santander, ανεβάζοντάς την στα 53 ευρώ από 49 ευρώ προηγουμένως. Η αναθεώρηση, σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, αντανακλά τη βελτιωμένη λειτουργική εικόνα του ομίλου, την ενισχυμένη ορατότητα των ταμειακών ροών, τις καλύτερες του αναμενομένου επιδόσεις των παραχωρήσεων —με αιχμή την Αττική Οδό— καθώς και τη σταδιακή αλλά ταχεία βελτίωση του ισολογισμού.
Η Santander υπογραμμίζει ότι οι οδικές παραχωρήσεις αποτελούν τον βασικό πυλώνα δημιουργίας αξίας για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, αντιστοιχώντας περίπου στο 53% της εύλογης αξίας των ιδίων κεφαλαίων και στο 75% της συνολικής επιχειρηματικής αξίας του ομίλου.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται από τον οίκο στην αυξανόμενη δυναμική των μερισμάτων που προέρχονται από τις βασικές παραχωρήσεις, αλλά και στην ταχεία αποκλιμάκωση του δανεισμού σε επίπεδο μητρικής εταιρείας. Όπως σημειώνεται, το μεγαλύτερο μέρος του δανεισμού είναι χωρίς αναγωγή (non-recourse) και συνδέεται απευθείας με τα επιμέρους έργα, περιορίζοντας έτσι τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο του ομίλου.
Θετική αξιολόγηση λαμβάνει και ο κλάδος της κατασκευής, ο οποίος στηρίζεται σε ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων και ισχυρά περιθώρια κερδοφορίας. Παράλληλα, το pipeline νέων παραχωρήσεων —με χαρακτηριστικό παράδειγμα τον ΒΟΑΚ— ενισχύει, σύμφωνα με τη Santander, το μακροπρόθεσμο αναπτυξιακό αφήγημα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής από τις αρχές του έτους, ο διεθνής οίκος εκτιμά ότι η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά συντηρητικά την αξία των βασικών περιουσιακών στοιχείων του ομίλου. Υπό την παραδοχή ότι οι λοιπές δραστηριότητες αποτιμώνται σε εύλογα επίπεδα, η Santander εκτιμά ότι το χρηματιστήριο αποτιμά σήμερα το χαρτοφυλάκιο των αυτοκινητοδρόμων στα περίπου 1,2 δισ. ευρώ για το 2027 — επίπεδο χαμηλότερο τόσο από το επενδεδυμένο κεφάλαιο (περίπου 1,4 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2026) όσο και από την εκτιμώμενη εύλογη αξία.
Με βάση τις προβολές για τη μελλοντική ροή μερισμάτων, η αξία των αυτοκινητοδρόμων εκτιμάται στα περίπου 3 δισ. ευρώ το 2027, με προοπτική ανόδου στα 3,2 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα.
