Η Eurobank Equities εκτιμά ότι τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου θα λειτουργήσουν ως θετικός καταλύτης για τη μετοχή του ΟΠΑΠ, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο από τα 18,1 ευρώ στα 19,3 ευρώ, με σύσταση «hold».
Αν και οι επιδόσεις του δεύτερου τριμήνου δεν αναμένονται εντυπωσιακές –με αύξηση εσόδων και EBITDA κατά περίπου 4% σε ετήσια βάση και μέρισμα 0,65 ευρώ– οι αναλυτές σημειώνουν ότι οι προοπτικές του γ’ τριμήνου είναι πιθανό να αποτυπωθούν με πιο θετικό τόνο, καθώς τα πρόσφατα δεδομένα δείχνουν σημαντική ενίσχυση της δραστηριότητας.
Κομβικό ρόλο παίζει η πορεία του Joker, όπου η συχνότητα και το ύψος των τζακπότ έχουν οδηγήσει σε υψηλότερα GGR, ξεπερνώντας μάλιστα τις προσδοκίες της αγοράς. Η Eurobank εκτιμά ότι το παιχνίδι είναι σε θέση να σημειώσει φέτος καλύτερες επιδόσεις από το 2024, γεγονός που ενισχύει τη συνολική κερδοφορία. Έτσι, η επίτευξη προσαρμοσμένου EBITDA άνω των 840 εκατ. ευρώ στο σύνολο του 2025 φαίνεται απολύτως εφικτή, επίπεδο αυξημένο κατά περίπου 2% σε σχέση με πέρυσι.
Η χρηματιστηριακή θεωρεί πιθανό η μετοχή να υπεραποδώσει βραχυπρόθεσμα, καθώς όλα δείχνουν ότι η τρέχουσα χρονιά θα είναι εξαιρετικά ισχυρή. Η αύξηση των κερδών φαίνεται ασφαλής, υποστηριζόμενη κυρίως από τον Joker και το ισχυρότερο αθλητικό στοίχημα. Ωστόσο, επισημαίνεται ότι το έκτακτο όφελος από τα τζακπότ θα αρχίσει να υποχωρεί από το 2026, γεγονός που θα αναδείξει ακόμη περισσότερο τη σημασία των διαρθρωτικών μοχλών ανάπτυξης του ΟΠΑΠ: το αθλητικό στοίχημα και την ψηφιακή επέκταση.
Οι αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων αντικατοπτρίζουν αυτήν τη δυναμική. Για το 2025, η Eurobank έχει αυξήσει την πρόβλεψη EBITDA κατά περίπου 4%, ενώ για την περίοδο 2026-27 οι αναβαθμίσεις είναι πιο συγκρατημένες, κοντά στο 3%, καθώς θεωρείται πιθανή μια μερική ομαλοποίηση των επιδόσεων του Joker. Τα κέρδη ανά μετοχή αναβαθμίζονται κατά 6%-7% στον χρονικό ορίζοντα των προβλέψεων.
Η νέα τιμή-στόχος, που βασίζεται σε αποτίμηση SOTP με WACC 7,3%, αποδίδει EV/EBITDA 2025 περίπου 8,6 φορές, δηλαδή ένα μετριοπαθές premium έναντι του ιστορικού μέσου όρου. Παρά τη γενναιόδωρη μερισματική απόδοση γύρω στο 8%, η Eurobank θεωρεί ότι η μετοχή είναι ήδη πλήρως αποτιμημένη, εκτός εάν υιοθετηθούν υπερβολικά επιθετικές παραδοχές αποτίμησης.
