Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να βρίσκονται στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, με την UBS να διατηρεί αισιόδοξη στάση για τον κλάδο, συστήνοντας «αγορά» και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, σύμφωνα με τους αναλυτές Gyorgy Kovacs, Stephan Potgieter και Manik Narain.
Στην τελευταία της έκθεση, η UBS επισημαίνει ότι το δεύτερο τρίμηνο του 2025 ανέδειξε τη δυναμική του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, με τα αποτελέσματα να υπερβαίνουν τις προσδοκίες και τις εκτιμήσεις για τα έσοδα να αναβαθμίζονται. Η ποιότητα των χαρτοφυλακίων συνεχίζει να βελτιώνεται, με κύριο μοχλό την πιστωτική επέκταση, η οποία έφτασε το 17% σε ετήσια βάση και 2,6% τριμηνιαίως, επικεντρωμένη κυρίως στα επιχειρηματικά δάνεια. Σύμφωνα με την UBS, οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν πανευρωπαϊκά για τον ρυθμό χορηγήσεων, ενώ οι προοπτικές για την καθαρή επιτοκιακή απόδοση παραμένουν θετικές, ειδικά εάν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα από τις αρχικές προβλέψεις.
Η Τράπεζα Πειραιώς αναδεικνύεται ως «top pick» της UBS, με τιμή-στόχο στα 7,60 ευρώ, προσφέροντας περιθώριο ανόδου περίπου 5%. Η ελκυστική αποτίμησή της, ως μία από τις φθηνότερες τραπεζικές μετοχές στην Ευρώπη, αφήνει περιθώριο περαιτέρω επαναξιολόγησης. Για την Alpha Bank η τιμή-στόχος τίθεται στα 3,70 ευρώ (+4%), για την Eurobank στα 3,64 ευρώ (+3%), ενώ για την Εθνική Τράπεζα στα 13,40 ευρώ, δηλαδή ουσιαστικά στα τρέχοντα επίπεδα. Η UBS υπογραμμίζει την κεφαλαιακή ισχύ της Εθνικής Τράπεζας, με τον δείκτη CET1 στο 18,9%, σημαντικά πάνω από τον εσωτερικό στόχο του 14%, προσφέροντάς της ευελιξία για μερίσματα, επαναγορές μετοχών ή στοχευμένες κινήσεις επέκτασης.
Παρά την ισχυρή άνοδο των μετοχών, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με τον λόγο τιμής προς λογιστική αξία (P/TNAV) να κυμαίνεται μεταξύ 1,0x και 1,4x, ενώ οι αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) αναμένονται διψήφιες, στο εύρος 13%-18% για την περίοδο 2025-26.
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η UBS διατηρεί θετική στάση, με μικρές αναπροσαρμογές στις προβλέψεις της. Το ΑΕΠ για το 2025 εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά 2,3% από 2,6% προηγουμένως, ενώ για το 2026 η πρόβλεψη ανεβαίνει στο 2,4%. Η υποβάθμιση για φέτος συνδέεται με τη στασιμότητα του πρώτου τριμήνου και την επίδραση των αμερικανικών δασμών στην Ευρωζώνη, ωστόσο οι εκτιμήσεις της UBS παραμένουν πιο αισιόδοξες από το consensus.
Η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να ενισχυθεί κατά 1,5% ετησίως την επόμενη διετία, στηριζόμενη στη μείωση της ανεργίας στο 7,9% τον Μάιο – χαμηλό 17 ετών – στις αυξήσεις μισθών περίπου 6% φέτος και στις αναμενόμενες φοροελαφρύνσεις ύψους 2 δισ. ευρώ, που αναμένεται να ανακοινωθούν τον Σεπτέμβριο.
Οι επενδύσεις συνιστούν δεύτερο βασικό πυλώνα ανάπτυξης. Μέχρι στιγμής, η Ελλάδα έχει αντλήσει 21,3 δισ. ευρώ από το Ταμείο Ανάκαμψης – περίπου 9% του ΑΕΠ – με το ποσοστό απορρόφησης να εκτιμάται στο 70% φέτος, οδηγώντας σε αύξηση των επενδυτικών δαπανών κατά 6,5%-8% για την περίοδο 2025-26, σύμφωνα με την UBS.
Συμπληρωματικά, ο τουρισμός παραμένει στρατηγικός τομέας, με τα έσοδα να αναμένεται να αυξηθούν κατά 5% το 2025, καθώς οι αφίξεις και η αεροπορική κίνηση κινούνται ανοδικά. Ο κλάδος συμβάλλει άμεσα στο 13% του ΑΕΠ, ενώ συνολικά – άμεσα και έμμεσα – φτάνει στο 28%-33%.
