Το ΔΝΤ προειδοποίησε ότι ένα κύμα εκροών από funds που επιτρέπουν απόσυρση κεφαλαίων σε συχνή βάση αλλά κατέχουν στοιχεία ενεργητικού που είναι δύσκολο να πουληθούν, θα μπορούσε να ενισχύσει τις πιέσεις στις αγορές και «δυνητικά να υπονομεύσει τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος».
Oι εκροές κεφαλαίων από ομολογιακά funds ανοιχτού τύπου έχουν αυξηθεί τους τελευταίους μήνες, σημείωσε το ΔΝΤ, και ένα ακόμα σοκ θα μπορούσε να «προκαλέσει περαιτέρω εκροές», με μια αναντιστοιχία μεταξύ εκροών και μη ρευστοποιήσιμων διαθεσίμων να δημιουργεί σοβαρές ευπάθειες.
Ο διεθνής οργανισμός που εδρεύει στην Ουάσιγκτον αναγνώρισε τους τίτλους που είναι πιο δύσκολα ρευστοποιήσιμοι, όπως τα εταιρικά ομόλογα, ορισμένα στοιχεία ενεργητικού αναδυόμενων αγορών και τα ακίνητα ως τις επενδύσεις που διατρέχουν τον μεγαλύτερο κίνδυνο σε περιόδους αστάθειας, όταν μπορεί να υπάρξουν μαζικές πωλήσεις.
«Οι πιέσεις από τέτοια περιστατικά φυγής επενδυτών θα μπορούσαν να αναγκάσουν τα funds να πουλήσουν στοιχεία ενεργητικού γρήγορα, γεγονός που θα μειώσει περαιτέρω τις αποτιμήσεις. Αυτό με τη σειρά του θα ενίσχυε τον αντίκτυπο του αρχικού σοκ και δυνητικά θα υπονόμευε τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος» γράφει το ΔΝΤ σε ανάρτηση σε blog την Τρίτη.
Ορισμένα funds ακινήτων στο Ηνωμένο Βασίλειο έσπευσαν τη Δευτέρα να περιορίσουν τις αναλήψεις, σε μια ένδειξη του τρόπου με τον οποίο οι στρατηγικές που βασίζονται σε τοιχεία ενεργητικού που είναι πιο δύσκολο να ρευστοποιηθούν αντιμετωπίζουν ισχυρές πιέσεις όταν οι αγορές μετοχών και ομολόγων προκαλούν μαζικές εκροές κεφαλαίων.
Τα κεφάλαια ανοιχτού τύπου έχουν αυξηθεί για να διαχειρίζονται περίπου 41 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία, ή το ένα πέμπτο των συμμετοχών που διαχειρίζεται ο χρηματοπιστωτικός τομέας εκτός τραπεζών, τα τελευταία δύο χρόνια. Τα περισσότερα από αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια επενδύουν σε σχετικά εύκολα διαπραγματεύσιμα περιουσιακά στοιχεία, όπως μετοχές και ομόλογα, αλλά η επιθυμία να επιτραπεί στους επενδυτές να διαφοροποιηθούν οδήγησε στην επέκταση των κεφαλαίων με έκθεση σε λιγότερο ρευστοποιήσιμες συμμετοχές.
Αυτή η δυναμική μπορεί επίσης να είναι επιζήμια για τις ήδη αναδυόμενες αγορές, όπου η ρευστότητα τείνει να είναι ασθενέστερη ακόμη και σε πιο σταθερές περιόδους.
«Μια μείωση της ρευστότητας των κεφαλαίων που εδρεύουν σε προηγμένες οικονομίες μπορεί να έχει σημαντικές διασυνοριακές δευτερογενείς επιπτώσεις και να αυξήσει τη μεταβλητότητα της απόδοσης των εταιρικών ομολόγων των αναδυόμενων αγορών», ανέφερε το ΔΝΤ.
Οι ανησυχίες για τα ανοιχτά κεφάλαια δεν είναι καινούργια. Τα ακίνητα δέχθηκαν πυρά το 2016 και ξανά το 2020, όταν οι αντίστοιχοι κλυδωνισμοί της ψηφοφορίας για το Brexit και το ξέσπασμα της πανδημίας ανάγκασαν πολλούς από αυτούς να εισέλθουν, κλείνοντας δεκάδες δισεκατομμύρια λίρες επενδυτικών κεφαλαίων.
Στον απόηχο της ψηφοφορίας του Ηνωμένου Βασιλείου για έξοδο από την ΕΕ, οι επενδυτές έψαχναν να αποχωρήσουν από τα ταμεία. Ακίνητα οχήματα αξίας 15 δισεκατομμυρίων λιρών, τα οποία διαχειρίζονται μάνατζερ, συμπεριλαμβανομένων των Standard Life, Aviva και M&G, ανέστειλαν τις συναλλαγές όταν αντιμετώπισαν ένα κύμα αιτημάτων εξαγοράς.
Τα κεφάλαια «περιορίστηκαν» επίσης τον Μάρτιο του 2020, παγιδεύοντας περισσότερα από 20 δισεκατομμύρια λίρες, όταν η διαταραχή που προκλήθηκε από τον κορωνοϊό άφησε τις αξίες των ακινήτων να μην μπορούν να τιμολογήσουν με ακρίβεια τα περιουσιακά στοιχεία.
Η Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς του Ηνωμένου Βασιλείου απαιτεί από τους διαχειριστές κεφαλαίων να εξετάσουν το ενδεχόμενο αναστολής των κεφαλαίων ακινήτων σε ακραίες συνθήκες της αγοράς, ώστε να επιτραπεί μια ομαλή εκποίηση περιουσιακών στοιχείων.
