Του Ανέστη Ντόκα
Ακόμη και την τελευταία διετία που ήταν από τις πιο επώδυνες στην εξαετή ύφεση, αφού συνέπεσε με την εφαρμογή σκληρών μέτρων στην ελληνική οικονομία και την υπερφορολόγηση ιδιωτών και επιχειρήσεων, υπήρξαν μετοχές που όχι μόνο διασώθηκαν από τη γενικότερη εικόνα της αγοράς, αλλά υπεραπέδωσαν. Για παράδειγμα, τους τελευταίους 26 μήνες (2 Ιανουαρίου 2013 - 24 Φεβρουαρίου 2015) περισσότερες από 50 μετοχές είχαν απόδοση που ξεπέρασε το 50% και 60%, δίνοντας ικανοποιητικά κέρδη στους μετόχους. Βέβαια, σε αρκετές μετοχές χαμηλής κεφαλαιοποίησης, οι αποδόσεις που κατεγράφησαν ήταν αποτέλεσμα είτε υποτιμητικής είτε ανατιμητικής κερδοσκοπίας.
Πάντως, το συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι για άλλη μία φορά επιβεβαιώνεται η διεθνής στρατηγική των μακροπρόθεσμων επενδυτών, όπως για παράδειγμα του Αμερικανού Γουόρεν Μπάφετ, σύμφωνα με την οποία η πολύμηνη διακράτηση μετοχών από κεφάλαια που προφανώς δεν έχει άμεση ανάγκη ο επενδυτής μπορεί να αποφέρει σημαντικές αποδόσεις. Είναι ακριβώς το λάθος που κάνουν πάρα πολλοί εγχώριοι επενδυτές να τοποθετούν χρήματα που δεν τους περισσεύουν –ενώ θα έπρεπε να συμβαίνει το αντίθετο– σε μία μετοχή και ενώ θα πρέπει να δείξουν εμπιστοσύνη για ένα μέσο χρονικό διάστημα 9-18 μηνών με τα πρώτα βραχυπρόθεσμα κέρδη σπεύδουν να ρευστοποιήσουν και χάνουν πολύ υψηλότερες αποδόσεις που θα μπορούσαν να επιτύχουν εάν είχαν μεγαλύτερη υπομονή.
Στη πρώτη δεκάδα των μετοχών που σημείωσαν ιδιαίτερα υψηλές αποδόσεις περιλαμβάνονται και μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης, όπως για παράδειγμα η μετοχή της Aegean Airlines με κέρδη άνω των 384%, της Folli Follie Group που ενισχύεται πάνω από 225% και της Grivalia Properties με συνολική άνοδο 220%. Ακόμη υπάρχουν εταιρείες της μέσης κεφαλαιοποίησης με ιδιαίτερα υψηλή εξωστρέφεια, όπως τα Μάρμαρα Κυριακίδης με κέρδη 229,02%. Επίσης, περιλαμβάνονται εισηγμένες με δραστηριότητα στον χώρο της ψυχαγωγίας-θεάματος, όπως είναι η Forthnet με κέρδη 302,4% και η Audiovisual με άνοδο 263,3%. Ακόμη, στην πρώτη δεκάδα συμπεριελήφθησαν εισηγμένες στον χώρο του εμπορίου, όπως η Σφακιανάκης (κλάδος αυτοκινήτου) και η Πετρόπουλος (κατασκευή κινητήρων εσωτερικής καύσεως, γεωργικών ελκυστήρων και μηχανημάτων, ηλεκτροπαραγωγών ζευγών, γεννητριών, ηλεκτροσυγκολλήσεων), έχοντας απόδοση 244,75% τους τελευταίους 26 μήνες.
Θα πρέπει να σημειώσουμε ότι το ΑΕΠ της χώρας το 2013 κατέγραψε μείωση 3,85%, ενώ, αντίθετα, το 2014 έκλεισε με οριακή άνοδο 0,8%. Ο Γενικός Δείκτης στο χρηματιστήριο το 2013 είχε συνολικά κέρδη 28,06% και αντίθετα το 2014 κατέγραψε μία από τις χειρότερες επιδόσεις των τελευταίων δεκαετιών υποχωρώντας 28,95%.Οπως έχει αποδειχθεί και στα «σκοτεινά χρόνια 2001-2003» μετά το σκάνδαλο του 1999, πάντα υπήρξαν μετοχές που έδωσαν γενναίες αποδόσεις στους μετόχους τους.
Βέβαια, εδώ και 6 χρόνια που διήρκεσε η ύφεση στην εγχώρια οικονομία, το μείζον θέμα είναι ότι έπαψαν να ισχύουν τα θεμελιώδη μεγέθη σε μία επιχείρηση που είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο, αφού η τάση της αγοράς ήταν απόλυτα καθορισμένη από τις πολιτικές εξελίξεις. Οπως έδειξε και η μέχρι τώρα πορεία των μετοχών, οι εταιρείες με σταθερές ταμειακές ροές, δανεισμό που δεν ξεπερνάει το εξαπλάσιο ebitda (λειτουργική κερδοφορία) κάθε επιχείρησης και εξαγωγές τουλάχιστον 40% επί των συνολικών πωλήσεων έχουν αφήσει οριστικά πίσω τους την πιο σκληρή και επώδυνη ύφεση της ελληνικής οικονομίας.
