Στα €55 ανά μετοχή ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ η Euroxx Χρηματιστηριακή, από €54 προηγουμένως, επικαιροποιώντας το μοντέλο αποτίμησης μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου του 2026 και την πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.
Η νέα τιμή-στόχος αποτελεί το βασικό μήνυμα της τελευταίας ανάλυσης της Euroxx, η οποία διατηρεί θετική στάση για τη μετοχή, καθώς εκτιμά ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εισέρχεται σε περίοδο ισχυρής αύξησης της λειτουργικής κερδοφορίας, με βασικούς μοχλούς τις παραχωρήσεις και τις κατασκευές.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, οι προοπτικές του ομίλου ενισχύονται από τον συνδυασμό ισχυρών ταμειακών ροών από τις παραχωρήσεις, μεγάλου κατασκευαστικού backlog και δυνατότητας συμμετοχής σε νέα έργα παραχώρησης.
EBITDA πάνω από €700 εκατ. το 2026
Η Euroxx αναβαθμίζει κατά περίπου 5% τις προβλέψεις της για το προσαρμοσμένο EBITDA του ομίλου.
Ειδικότερα, εκτιμά πλέον ότι το προσαρμοσμένο EBITDA από τον κατασκευαστικό κλάδο θα ξεπεράσει τα €220 εκατ. ετησίως το 2026 και το 2027, έναντι περίπου €190 εκατ. στην προηγούμενη εκτίμησή της. Σε επίπεδο ομίλου, η χρηματιστηριακή αναμένει ότι το προσαρμοσμένο EBITDA θα ξεπεράσει τα €700 εκατ. το 2026, ενώ προβλέπει περαιτέρω ενίσχυση της κερδοφορίας, με το EBITDA να προσεγγίζει τα €900 εκατ. το 2029. Πρόκειται για εξέλιξη που, σύμφωνα με την ανάλυση, στηρίζεται κυρίως στην ανθεκτικότητα του κλάδου των παραχωρήσεων, αλλά και στην αυξημένη συνεισφορά των κατασκευών.
Το μεγάλο «χαρτί» των παραχωρήσεων
Κομβική θέση στις εκτιμήσεις της Euroxx καταλαμβάνει ο κλάδος των παραχωρήσεων, ο οποίος αναμένεται να αντιπροσωπεύει πάνω από το 70% του προσαρμοσμένου EBITDA του ομίλου. Η συγκεκριμένη δραστηριότητα προσφέρει σημαντική ορατότητα στα μελλοντικά έσοδα και στην κερδοφορία, ενώ παράλληλα δημιουργεί τη βάση για περαιτέρω ανάπτυξη μέσω νέων έργων. Η Euroxx εκτιμά ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει σημαντικό περιθώριο να επεκτείνει περαιτέρω το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεών της. Παράλληλα, ο κατασκευαστικός κλάδος διαθέτει ένα ιδιαίτερα υψηλό ανεκτέλεστο υπόλοιπο, περίπου €9 δισ.
Η Euroxx σημειώνει ότι το καθαρό χρέος της μητρικής βρίσκεται κοντά στο μηδέν, ενώ η ταμειακή θέση, σε βάση εκτός project finance, διαμορφωνόταν στα €280 εκατ. στο τέλος του πρώτου εξαμήνου του 2026.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η συγκεκριμένη χρηματοοικονομική θέση δίνει στον όμιλο σημαντική δυνατότητα να διεκδικήσει και να χρηματοδοτήσει νέες ευκαιρίες στον χώρο των παραχωρήσεων.
Με δεδομένη την ισχυρή παρουσία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στις υποδομές, η δυνατότητα αξιοποίησης νέων επενδυτικών ευκαιριών αποτελεί έναν ακόμη παράγοντα που ενσωματώνεται στη θετική προσέγγιση της Euroxx.
Πώς αποτιμά τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ η Euroxx
Η νέα τιμή-στόχος των €55 βασίζεται σε διαφορετικές παραμέτρους αποτίμησης ανά δραστηριότητα.
Για τον κατασκευαστικό κλάδο, η Euroxx χρησιμοποιεί EV/EBITDA 5,7x για το 2026E, ενώ για τη Συμβατική Ενέργεια χρησιμοποιεί μικτό EV/EBITDA 7,5x.
Για τις λειτουργούσες παραχωρήσεις, η αποτίμηση αντιστοιχεί σε περίπου 11x EV/EBITDA για το 2028E.
Σε επίπεδο συνολικής αποτίμησης, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαπραγματεύεται περίπου στις 9,4x EV/προσαρμοσμένο EBITDA για το 2028E.
Το βασικό μήνυμα της νέας ανάλυσης είναι ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει πλέον πολλαπλούς μοχλούς για την ενίσχυση της κερδοφορίας της.
Από τη μία πλευρά, οι παραχωρήσεις αποτελούν τον βασικό πυλώνα δημιουργίας EBITDA. Από την άλλη, το υψηλό ανεκτέλεστο των κατασκευών ενισχύει την ορατότητα των επόμενων ετών, ενώ η ισχυρή χρηματοοικονομική θέση αφήνει περιθώριο για νέες επενδύσεις.
Με αυτά τα δεδομένα, η Euroxx ανεβάζει την τιμή-στόχο στα €55 από €54, ενώ παράλληλα αυξάνει τις εκτιμήσεις της για το EBITDA του ομίλου.
Η εξέλιξη της κερδοφορίας, η πορεία των παραχωρήσεων, η αξιοποίηση του κατασκευαστικού backlog και η συμμετοχή σε νέες παραχωρήσεις αποτελούν, σύμφωνα με την ανάλυση, τους βασικούς παράγοντες που θα καθορίσουν την πορεία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ τα επόμενα χρόνια.
