Οι ελληνικές μετοχές έχουν ανακάμψει 11% από τα χαμηλά του Ιουνίου, ακολουθώντας μια ελαφρώς χαμηλότερη άνοδο του ευρωπαϊκού Stoxx 600 (8%), επισημαίνει σε ανάλυσή της η Eurobank Equities εξηγώντας ότι αυτό έγινε στη σκιά εκτιμήσεων για λιγότερο επιθετικές κινήσεις από τη Fed σε ότι αφορά την άνοδο των επιτοκίων.
Από πλευράς κλάδων οι τράπεζες καταγράφουν ράλι 16% από τα μέσα Ιουνίου, ξεπερνώντας τις επιδόσεις των τραπεζών της ΕΕ, λόγω εξαιρετικά χαμηλών αποτιμήσεων και σταθερών αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου.
Ως προς το άμεσο μέλλον, οι αναλυτές της εταιρείας προτείνουν μείωση των τοποθετήσεων στο ελληνικό Χρηματιστήριο. Αν και έχουν πράγματι εμφανιστεί σημάδια που δείχνουν ότι ο πληθωρισμός έφτασε στο σημείο κορύφωσης τα μακροοικονομικά θεμελιώδη στοιχεία είναι πιθανό να γίνουν πολύ πιο δύσκολα το δ' τρίμηνο και το πρώτο τρίμηνο του 2023, δεδομένης της αβεβαιότητας γύρω από τις εξελίξεις που σχετίζονται με τις ροές αερίου. Μέχρι τότε, εάν ο πληθωρισμός αποδειχτεί επίμονος, η αγορά θα παραμείνει επιρρεπής σε διακυμάνσεις που θα σχετίζονται με τις εκτιμήσεις για τη στάση της Fed και της ΕΚΤ.
Σε αυτή τη βάση, η Eurobank Equities περιμένει αρνητικό κλίμα και εμμένει στην άποψή ότι οι επενδυτές θα πρέπει να επωφεληθούν από το πρόσφατο ράλι περιορίζοντας την έκθεσή τους σε μετοχές.
Ως προς τις επιμέρους μετοχές διατηρεί την προτίμησή για μετοχές με μερισματική στήριξη (ΟΠΑΠ, Motor OilΜΟΗ -0,28%) και θετική δυναμική κερδών (Μυτιληναίος, διυλιστήρια) ή με περιορισμένο κίνδυνο μείωσης της κερδοφορίας (ΟΠΑΠ).
Για τον ΟΠΑΠ αναφέρει πως η διψήφια μερισματική απόδοση (με περιορισμένο καθοδικό κίνδυνο) αποτελεί μια πρόταση που υποστηρίζεται περαιτέρω από τη δυνατότητα ανανεώσης των αδειών (έξτρα > 4 ευρώ ανά μετοχή).
Για την Mytilineos σημειώνει πως από τον Απρίλιο οι μετοχές άρχισαν να υποχωρούν παράλληλα με την πτώση της τιμής του αλουμινίου (<2500$/τόνος) αλλά βρήκαν στήριξη κοντά στα €13. Τα πολύ ισχυρά αποτελέσματα του 2ου τριμήνου στα τέλη Ιουλίου αποδείχθηκαν θετικός καταλύτης που οδήγησε σε αναβαθμίσεις που προκάλεσαν ράλι άνω του 25% από το κατώτατο σημείο στις αρχές Μαΐου. Επαναλαμβάνουμε ότι δεδομένης της αντιστάθμισης κινδύνου τόσο για το 2022 όσο και για το 2023, η κερδοφορία στη Μεταλλουργία θα είναι πολύ ισχυρή, επισημαίνει.
Στη Motor Oil τα περιθώρια διύλισης πρόκειται να οδηγήσουν σε μεγάλα κέρδη το 2ο τρίμηνο (προβλέπουμε τριμηνιαία EBITDA c€400 εκατ., δηλαδή υψηλότερα από τον ετήσιο αριθμό του περασμένου έτους). Αν και τα περιθώρια διύλισης έχουν εισέλθει σε πτωτική τροχιά από τα τέλη Ιουνίου, παραμένουν διπλάσια σε σχέση με τα επίπεδα του 1ου τριμήνου του 2022 και πάνω από 3 φορές υψηλότερα από τα επίπεδα πριν από την πανδημία.
Σε σχετική βάση, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με έκπτωση 25% EV/EBITDA έναντι των ομολόγων τους στην ΕΕ, μεγαλύτερη από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του περίπου 20%. Η σχετική έκπτωση P/BV των ελληνικών τραπεζών μειώθηκε σε <20%.
Ο πολιτικός κίνδυνος έχει αυξηθεί μετά το σκάνδαλο υποκλοπών
Οι αναλυτές της χρηματιστηριακής αναφέρονται και σε ενδεχόμενες πολιτικλές εξελίξεις λόγω των υποκλοπών. Υπογραμμίζουν ότι στο παρελθόν υποστήριξαν την εκτίμηση ότι οι επερχόμενες εκλογές που θα διεξαχθούν μεταξύ φθινοπώρου 2022 και καλοκαιριού 2023 δεν ήταν πιθανό να οδηγήσουν σε τεκτονική αλλαγή στις κυβερνητικές πολιτικές και σε αυτή τη βάση, δεν ήταν πιθανό να επηρεάσουν ουσιαστικά το επενδυτικό κλίμα (εκτός από μια προσωρινή αρνητική διάθεση). Ο λόγος για τη συγκεκριμένη άποψη ήταν ότι, με βάση τη δυναμική των κομμάτων, η νέα κυβέρνηση που θα σχηματιζόταν μετά τον δεύτερο γύρο των εκλογών (καθώς ο πρώτος γύρος θα διεξαχθεί με απλή αναλογική) θα ήταν πιθανότατα ένας συνασπισμός που θα περιλαμβάνει τη ΝΔ και το ΠΑΣΟΚ δηλαδή μια κυβέρνηση που θα συνέχιζε να προχωρά με μεταρρυθμίσεις.
Όμως τα πρόσφατα πολιτικά γεγονότα περιέπλεξαν το σκηνικό και αυτό αυξάνει τον πολιτικό κίνδυνο. Ειδικότερα, το σκάνδαλο με τις υποκλοπές έχει προκαλέσει ρήξη μεταξύ ΠΑΣΟΚ και κυβερνώντος κόμματος. Ως αποτέλεσμα, το σενάριο ενός συνασπισμού μεταξύ των δύο κομμάτων –το πιο προφανές βιώσιμο σενάριο σχηματισμού κυβέρνησης στις επόμενες εκλογές– έχει υποστεί ρωγμές.
