Η 19η Οκτωβρίου 2016 είναι η D-Day για την τύχη της Μαρινόπουλος, καθώς τότε ορίστηκε να εκδικασθεί η συμφωνία εξυγίανσης βάσει των άρθρων 106 β και 106 θ του Πτωχευτικού Κώδικα. Η συμφωνία κατατέθηκε χθες Παρασκευή 30 Σεπτεμβρίου το μεσημέρι, εντός τελικά των χρονοδιαγραμμάτων που είχαν τεθεί, έχοντας συγκεντρώσει το 70,2% του συνόλου των πιστωτών και το 64,5% των ενέγγυων πιστωτών, πολύ τελικά πάνω από το 60% και 40% που απαιτούνται αντιστοίχως. Η αίτηση συνοδευόταν από δεκάδες κούτες με τα απαιτούμενα έγγραφα, μια ακόμη ένδειξη του ογκώδους και εξαιρετικά πολύπλοκου εγχειρήματος.
Τα βασικά σημεία του επιχειρηματικού σχεδίου 21 ετών για τη νέα εταιρεία, η οποία θα λειτουργεί υπό τον έλεγχο της Σκλαβενίτης είναι τα εξής:
α) Οι τέσσερις υπό εξυγίανση εταιρείες (Μαρινόπουλος, Express M, Πειραικόν, Ξυνός ΑΕ) θα ενοποιηθούν σε μία νομική οντότητα, ενώ οι «Κρόνος, «Μαρκέτα», «Αρβανίτης» και Παλαμάρης» θα συνεχίζουν να λειτουργούν αυτόνομα ως ξεχωριστές εταιρείες. Η Ζεύξη δεν περιλαμβάνεται στο επιχειρηματικό σχέδιο λόγω των συγκριτικά μη σημαντικών αποτελεσμάτων που εμφανίζει. Το επιχειρηματικό σχέδιο της Cash & Carry είναι ξεχωριστό.
β) Η νέα εταιρεία θα ακολουθήσει το μοντέλο λειτουργίας του Ομίλου Σκλαβενίτη οδηγώντας έτσι στην επίτευξη παρόμοιου επιπέδου μικτού κέρδους σε σύντομο χρονικό διάστημα μετά την ένταξη της νέας εταιρείας στον Όμιλο. Σημειώνεται ότι η τιμολογιακή πολιτική προβλέπεται να είναι ενιαία για όλα τα καταστήματα του Ομίλου Σκλαβενίτη και της νέας εταιρείας, ωστόσο η νέα εταιρεία θα μπορεί να έχει την επιλογή περισσότερων προωθητικών ενεργειών στα καταστήματα της επαρχίας όπου ο Όμιλος Σκλαβενίτη δε δραστηριοποιείται.
γ) Σε ό,τι αφορά τις πωλήσεις οι προβλέψεις που γίνονται είναι οι ακόλουθες: αύξηση του κύκλου εργασιών σε 1,03 δισ. ευρώ το πρώτο έτος μετά την επικύρωση της συμφωνίας εξυγίανσης. Σημειώνεται, ότι το 2015 η Μαρινόπουλος έκλεισε με τζίρο 1,27 δισ. ευρώ. Για το δεύτερος έτος ο συνολικός κύκλος εργασιών αναμένεται να αυξηθεί κατά 17%, στα 1,21 δισ. ευρώ, για το τρίτο έτος αναμένεται μία ετήσια αύξηση της τάξεως του 9% στον συνολικό κύκλο εργασιών ενώ για το τέταρτο και πέμπτο έτος αναμένεται μία ετήσια αύξηση της τάξεως του 2%, για το έκτο και έβδομο έτος αναμένεται αύξηση της τάξεως του 1% και από το όγδοο έτος και έπειτα εκτιμάται ότι ο κύκλος εργασιών θα παραμείνει σταθερός στα επίπεδα του έβδομου έτους, δηλαδή σε 1, 39 δισ. ευρώ ετησίως μέχρι και τη λήξη του επιχειρηματικού σχεδίου.
Η αύξηση του κύκλου εργασιών αναμένεται να επιτευχθεί κυρίως μέσω της διαδικασίας αναπλήρωσης του αποθέματος στα καταστήματα του νέου ομίλου ενώ παράλληλα θα πραγματοποιείται και το επενδυτικό σχέδιο το οποίο προβλέπει πλήρη ανακαίνιση μεγάλου αριθμού καταστημάτων όλων των κατηγοριών έως το τέλος του τέταρτου έτους.
δ) Το πρώτο έτος το οποίο αναμένεται ότι τα καθαρά αποτελέσματα θα είναι θετικά είναι το τέταρτο με πρόβλεψη για κέρδη μετά από φόρους 281.000 ευρώ. Το πρώτο έτος ξεκινά με πρόβλεψη καθαρών ζημιών 82,78 εκατ. ευρώ. Το 21ο έτος γίνεται η πρόβλεψη για καθαρά κέρδη 22,19 εκατ. ευρώ.
δ) Λειτουργική κερδοφορία αναμενεται σε όρους κερδών προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων από το δεύτερο έτος, στα 6,23 εκατ. ευρώ ενώ από το έβδομο έτος αναμένεται αυτά να σταθεροποιηθούν σε 48,2 εκατ. ευρώ ετησίως.
ε) Η διοίκηση αναμένει θετικές ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ύψους 21,7 εκατ. ευρώ και 28,2 εκατ. ευρώ το τρίτο και τέταρτο έτος αντιστοίχως ενώ αναμένει σωρευτικές ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ύψους 667 εκατ. ευρώ περίπου από το 5ο έως το 21ο έτος.
στ) Σημαντική αναμένεται η βελτίωση, σε σχέση με τα αποτελέσματα των τελευταίων ετών, του μικτού περιθωρίου κέρδους για το πρώτο έτος μετά την ημερομηνία επικύρωσης της συμφωνίας, όπου εκτιμάται στο 23,6%. Κύριος λόγος της βελτίωσης του μικτού περιθωρίου κέρδους αποτελεί (α) η επιστροφή της λειτουργίας των καταστημάτων στην κανονικότητα όπου δε θα ακολουθούνται πολιτικές εκπτώσεων και προσφορών χωρίς την αντίστοιχη χρηματοδότηση τους από τους προμηθευτές, (β) το γεγονός ότι ο Νέος Όμιλος θα έχει τις ίδιες συμφωνίες με τους προμηθευτές όπως και ο Όμιλος Σκλαβενίτη οδηγώντας το περιθώριο μικτού κέρδους σε παρόμοια επίπεδα. Το μικτό περιθώριο κέρδους αναμένεται να αυξηθεί σταδιακά στο 24,4% μέχρι το τέταρτο έτος και να παραμείνει σε αυτό το επίπεδο καθ’ όλη τη διάρκεια του Επιχειρηματικού Σχεδίου.
ζ) Το περιθώριο EBITDA αναμένεται να ανέλθει σε αρνητικό 4,9% κατά το πρώτο έτος κυρίως λόγω του γεγονότος ότι οι πωλήσεις και συνακόλουθα το μικτό κέρδος δεν έχουν ανέλθει στο σημείο εκείνο που θα επαρκεί για την κάλυψη της μεγάλης βάσης των λειτουργικών εξόδων του Νέου Ομίλου. Αναμένεται να βελτιωθεί σε θετικό 0,5% το δεύτερο έτος και σταδιακά να συνεχίσει να βελτιώνεται φθάνοντας το 3,2% το έβδομο έτος και να παραμείνει σε αυτό το επίπεδο καθόλη τη διάρκεια του επιχειρηματικού σχεδίου.
Πώς θα αναδιαρθρωθεί ο υφιστάμενος δανεισμός
Οι βασικοί όροι αναδιάρθρωσης του υπάρχοντος δανεισμού ο οποίος ανέρχεται σε 189 εκατ. ευρώ προβλέπουν επιτόκιο Euribor περιόδου +1,5%. Η διάρκεια του δανείου ορίζεται σε 20 έτη, προβλέπεται πενταετής περίοδος χάριτος από την ημερομηνία ολοκλήρωσης της συναλλαγής, ενώ η αποπληρωμή κατανέμεται σε 14 άνισες δόσεις με πληρωμή δόσης balloon (στη λήξη δηλαδή) ίσης με το 70% του αρχικού κεφαλαίου. Σε περίπτωση που η τελευταία δόση δεν μπορεί να αποπληρωθεί από τη ρευστότητα της νέας εταιρείας, τότε ο επενδυτής, ήτοι ο Σκλαβενίτης, και οι τράπεζες δεσμεύονται να προβούν σε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου σε μετρητά ή/και αναχρηματοδότηση της επανεπομείνασας δόσης με όρους αγοράς.
Οι όροι της νέας χρηματοδότησης
Για τις ανάγκες της νέας εταιρειας θα εκδοθεί κοινοπρακτικό ομολογιακό δάνειο ύψους 352 εκατ. ευρώ με εταιρική εγγύηση της Σκλαβενίτης. Το επιτόκιο ορίζεται σε euribor + 1,5%, η διάρκεια σε 15 έτη, ενώ δίνεται τετετραετής περίοδο χάριτος από την ημερομηνία ολοκλήρωσης της συναλλαγής. Η αποπληρωμή κατανέμεται σε 10 ισόσοποσες ή άνισες δόσεις και προβλέπεται επίσης δόση balloon (δηλαδή στη λήξη θα καταβληθεί το 70% του αρχικού κεφαλαίου). Το δάνειο αυτό θα εκταμιευθεί 20 ημέρες μετά την ημερομηνία ολοκλήρωσης της συναλλαγής. Υπενθυμίζεται ότι η Σκλαβενίτης θα καταβάλλει ίδια κεφάλαια 125 εκατ ευρώ, εκ των οποίων τα 75 εκατ. ευρώ αμέσως πριν από την εκταμίευση της νέας χρηματοδότησης και 50 εκατ. ευρώ έως και τις 31/12/2019.
