Η αμερικανική αγορά μετοχών παραμένει ανθεκτική παρά τη συνεχιζόμενη άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων, ωστόσο η εικόνα αυτή στηρίζεται σε εξαιρετικά περιορισμένη συμμετοχή τίτλων. Σύμφωνα με τη νέα έκθεση Global Equity Volatility Insights της Bank of America, το χαμηλό market breadth αποτελεί περισσότερο χαρακτηριστικό παρά ανωμαλία της τρέχουσας αγοράς, με την τεχνολογία και το αφήγημα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη να συνεχίζουν να κυριαρχούν.
Η BofA επισημαίνει ότι οι αμερικανικές τεχνολογικές μετοχές εμφανίζουν ασύμμετρη αντίδραση στις κινήσεις των επιτοκίων, καταγράφοντας περίπου τριπλάσια άνοδο όταν οι αποδόσεις υποχωρούν σε σύγκριση με τις απώλειες που σημειώνουν όταν οι αποδόσεις αυξάνονται. Η απόκλιση ανάμεσα στον τεχνολογικό κλάδο και σε πιο ευαίσθητους στα επιτόκια τομείς ενισχύει παράλληλα τη διασπορά των αποδόσεων στην αγορά.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, η αισιοδοξία γύρω από την τεχνολογία και το AI, σε συνδυασμό με το λεγόμενο FOMO, εξακολουθεί να υπερισχύει της μακροοικονομικής και πολιτικής αβεβαιότητας. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές που αποφεύγουν να ακολουθήσουν τη στενή ηγεσία των τεχνολογικών και AI μετοχών διατρέχουν αυξημένο κίνδυνο να υποαποδώσουν.
Η BofA συνδέει μάλιστα τη χαμηλή συμμετοχή στην άνοδο της αγοράς με ένα γνώριμο μοτίβο περιόδων κατά τις οποίες δημιουργούνται χρηματιστηριακές «φούσκες». Όπως είχε υπογραμμίσει και στο Outlook για το 2026, η περιορισμένη breadth είναι κλασικό χαρακτηριστικό αγορών που βρίσκονται σε τέτοια φάση και συνήθως δεν αντιστρέφεται μέχρι να υπάρξει ουσιαστική διόρθωση.
Στο μέτωπο της μεταβλητότητας, η τράπεζα σημειώνει ότι η έντονη ανάπτυξη στρατηγικών εισοδήματος μέσω παραγώγων αρχίζει να επηρεάζει ολοένα περισσότερο τη συμπεριφορά των αγορών. Η ισχυρή έκδοση structured products, ιδιαίτερα στη Βόρεια Αμερική, σε συνδυασμό με την άνοδο των μετοχών, έχει δημιουργήσει ένα φαινόμενο που η BofA περιγράφει ως «autocallification», ενισχύοντας τις ροές που τείνουν να περιορίζουν τη μεταβλητότητα.
Παράλληλα, οι δείκτες SPX, NDX, RTY και SX5E διαπραγματεύονται κοντά σε επίπεδα κορύφωσης του λεγόμενου Vanna από υφιστάμενα structured products, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι ροές των dealers που λειτουργούν κατασταλτικά στη μεταβλητότητα βρίσκονται κοντά στα ισχυρότερα επίπεδά τους. Η επίδραση είναι ιδιαίτερα έντονη στις μετοχές ημιαγωγών και στον αμερικανικό τεχνολογικό κλάδο.
Την ίδια ώρα, ο δείκτης BofA Global Financial Stress Index (GFSI) επέστρεψε σε θετικό έδαφος, ανεβαίνοντας στο +0,06 στις 2 Οκτωβρίου από -0,05 στις 25 Σεπτεμβρίου. Κατά τη διάρκεια της εβδομάδας είχε φθάσει έως το +0,10, το υψηλότερο επίπεδο από τις 13 Απριλίου 2026.
Η μεγαλύτερη αύξηση του stress προήλθε από τις ροές όγκου στις αμερικανικές μετοχές, ενώ στις αγορές επιτοκίων η μεταβλητότητα κατέγραψε ξανά τη μεγαλύτερη άνοδο μεταξύ όλων των κατηγοριών cross-asset volatility και spreads. Οι implied volatilities σε ευρώ και δολάριο συγκαταλέχθηκαν στους βασικούς παράγοντες αύξησης του stress.
Σε επίπεδο επιμέρους κατηγοριών ενεργητικού, η ένταση αυξήθηκε επίσης στις αγορές πιστώσεων και συναλλάγματος, ενώ υποχώρησε στα εμπορεύματα. Ιδιαίτερα έντονη ήταν και η αύξηση του stress στα spreads κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης.
