Σημάδια αποκλιμάκωσης στις μισθολογικές πιέσεις της ευρωζώνης εμφανίστηκαν το δεύτερο τρίμηνο, καθώς ο ρυθμός αύξησης των συμφωνημένων αποδοχών επιβραδύνθηκε. Η εξέλιξη περιορίζει τον κίνδυνο να μετατραπεί το αυξημένο ενεργειακό κόστος σε ένα ευρύτερο και πιο επίμονο πληθωριστικό κύμα, δίνοντας στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ένα ακόμη στοιχείο για τις επόμενες κινήσεις της.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που ανακοίνωσε την Παρασκευή η ΕΚΤ, οι συμφωνημένες αυξήσεις μισθών διαμορφώθηκαν στο 2,44% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο, έναντι 2,56% το προηγούμενο τρίμηνο, το οποίο αναθεωρήθηκε. Η απόσταση από την κορύφωση του 2024 είναι πλέον μεγάλη, καθώς τότε ο ρυθμός είχε φτάσει στο 5,55%.
Η επιβράδυνση των μισθολογικών αυξήσεων αποτελεί θετική ένδειξη για την ΕΚΤ, σε μια περίοδο κατά την οποία οι αξιωματούχοι παρακολουθούν στενά τον κίνδυνο νέων πληθωριστικών πιέσεων από την άνοδο του ενεργειακού κόστους που συνδέεται με τον πόλεμο στο Ιράν.
Στο επίκεντρο οι επόμενες κινήσεις της ΕΚΤ
Οι μισθοί αποτελούν κρίσιμο παράγοντα για τη νομισματική πολιτική, καθώς το ζητούμενο για την ΕΚΤ είναι να αποτραπεί η μετάδοση του υψηλότερου κόστους ενέργειας σε μισθούς, υπηρεσίες και τελικά στις τιμές καταναλωτή.
Η ΕΚΤ έχει ήδη προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο, ενώ η αγορά και η πλειονότητα των οικονομολόγων προεξοφλούν νέα αύξηση τον επόμενο μήνα.
Οι πιέσεις στις τιμές, άλλωστε, δεν έχουν εξαφανιστεί. Ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη επιταχύνθηκε ελαφρά τον Ιούλιο, φτάνοντας το 2,9%, παραμένοντας αισθητά πάνω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ. Την ίδια στιγμή, η οικονομία της ευρωζώνης αποδείχθηκε πιο ανθεκτική από τις αρχικές εκτιμήσεις, καταγράφοντας ισχυρότερη ανάπτυξη το δεύτερο τρίμηνο.
Το στοίχημα του 2027
Παρά την τρέχουσα επιβράδυνση, οι προβολές της ΕΚΤ δείχνουν ότι οι μισθολογικές αυξήσεις ενδέχεται να επιταχυνθούν ξανά έως τις αρχές του 2027. Ωστόσο, ακόμη και σε αυτή την περίπτωση, ο ρυθμός αναμένεται να παραμείνει αρκετά χαμηλότερος από τα επίπεδα του 2024, όταν οι μισθολογικές πιέσεις είχαν ενισχυθεί σημαντικά στον απόηχο του πληθωριστικού σοκ που ακολούθησε τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, είχε επισημάνει τον Ιούλιο ότι τόσο ο δείκτης μισθών όσο και τα διαθέσιμα στοιχεία από τις επιχειρήσεις παραπέμπουν σε συγκρατημένες αυξήσεις αποδοχών, χωρίς μέχρι στιγμής να υπάρχουν ενδείξεις για ισχυρές δευτερογενείς πληθωριστικές επιπτώσεις.
Το μήνυμα, ωστόσο, δεν είναι απολύτως καθησυχαστικό. Στο εσωτερικό της ΕΚΤ υπάρχουν φωνές που προειδοποιούν ότι η κεντρική τράπεζα δεν μπορεί να περιμένει μέχρι να αποτυπωθούν ξεκάθαρα οι δευτερογενείς επιπτώσεις στις τιμές και στους μισθούς. Αν αυτές εκδηλωθούν πλήρως, μια αντίδραση της νομισματικής πολιτικής μπορεί να έρθει με καθυστέρηση.
Έτσι, η πορεία των μισθών τους επόμενους μήνες αποκτά ιδιαίτερη σημασία: θα κρίνει σε σημαντικό βαθμό αν το νέο ενεργειακό σοκ θα παραμείνει περιορισμένο ή αν θα περάσει στον πυρήνα της οικονομίας, περιπλέκοντας ακόμη περισσότερο το έργο της ΕΚΤ.
