Οι αναδυόμενες αγορές αψήφησαν δασμούς, εμπορικούς πολέμους και την παγκόσμια αναταραχή, καταγράφοντας εντυπωσιακές διψήφιες αποδόσεις το 2025, με τους επενδυτές να ελπίζουν σε επανάληψη της επίδοσης και την επόμενη χρονιά.
Χρόνια δύσκολων δημοσιονομικών αποφάσεων και κεντρικοί τραπεζίτες που έκαναν τις σωστές επιλογές έχουν μετατρέψει χώρες που άλλοτε θεωρούνταν υψηλού ρίσκου σε αγορές με στέρεες βάσεις, ακόμη και μέσα στο κλίμα πολιτικής και οικονομικής αβεβαιότητας που επικρατεί στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη, αλλά και στη σκιά της αυξανόμενης γεωπολιτικής κατακερματισμού.
«Υπάρχουν πολλοί θετικοί άνεμοι που μεταφέρονται από φέτος στο επόμενο έτος, κυρίως λόγω της τόσο εξαιρετικής και εντυπωσιακής πορείας των αγορών», δήλωσε η διευθύνουσα σύμβουλος της Manulife Investment Management, Elina Theodorakopoulou, κάνοντας λόγο για «έναν συνδυασμό σωστών πολιτικών και τύχης», μετέδωσε το Reuters.
«Απελευθέρωση» για τις αναδυόμενες αγορές
Η επιστροφή του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο έφερε ένα νέο κύμα αβεβαιότητας που παραδοσιακά ωθεί τους επενδυτές σε ασφαλή καταφύγια, όπως τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ή το δολάριο.
Ωστόσο, η απρόβλεπτη πολιτική δασμών των ΗΠΑ και οι επιθέσεις του Τραμπ στη Fed ανέτρεψαν τα δεδομένα, κάνοντας τις αναδυόμενες αγορές να φαίνονται πιο σταθερές. Παρότι για πολλούς επενδυτές οι επιπτώσεις της αμερικανικής πολιτικής παραμένουν ο μεγαλύτερος κίνδυνος για το ράλι που αναμένεται την επόμενη χρονιά, κάποιοι εκμεταλλεύθηκαν τη διόρθωση που προκάλεσαν οι ανακοινώσεις για τους δασμούς την «Ημέρα της Απελευθέρωσης» τον Απρίλιο, προκειμένου να ενισχύσουν τις τοποθετήσεις τους σε περιουσιακά στοιχεία αναδυόμενων αγορών.
«Παρατηρείται ολοένα και μεγαλύτερη τάση διαφοροποίησης των επενδύσεων εκτός ΗΠΑ ή γενικότερα προς μια πιο παγκόσμια κατανομή χαρτοφυλακίων», σημείωσε ο Thomas Haugaard, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Janus Henderson Investors. Όπως πρόσθεσε, το χρέος των αναδυόμενων αγορών ήταν υποεπενδεδυμένο μετά από χρόνια εκροών.
Στροφή πολιτικής και ανάκαμψη εμπιστοσύνης
Σε επίπεδο χωρών, οι αλλαγές υπήρξαν δραστικές.
Η Τουρκία στράφηκε σε πιο ορθόδοξες οικονομικές πολιτικές στα μέσα του 2023, η Νιγηρία κατάργησε επιδοτήσεις και υποτίμησε το νόμισμά της, η Αίγυπτος συνέχισε τις μεταρρυθμίσεις με τη στήριξη του ΔΝΤ, ενώ χώρες όπως η Γκάνα, η Ζάμπια και η Σρι Λάνκα πέρασαν από στάδιο χρεοκοπιών σε αναβαθμίσεις πιστοληπτικής ικανότητας.
Το ράλι που ακολούθησε βοήθησε στην αντιστροφή ετών εκροών κεφαλαίων. Οι επενδυτές εκτιμούν ότι οι δύσκολες αποφάσεις που έλαβαν πολλές κυβερνήσεις αναδυόμενων αγορών απέδωσαν καρπούς, ανοίγοντας τον δρόμο για ισχυρή πορεία και το 2026.
«Είναι πλέον σε θέση να αντέχουν μεγαλύτερα πλήγματα. Οι οικονομίες τους βρίσκονται σε σαφώς ισχυρότερη βάση», σημείωσε η Giulia Pellegrini της Allianz Global Investors.
Αναλυτές επισημαίνουν, επίσης, ότι ένα ακόμη έτος καθαρών αναβαθμίσεων πιστοληπτικής ικανότητας ενισχύει την άποψη πως η ανθεκτικότητα μπορεί να συνεχιστεί.
«Τα θεμελιώδη μεγέθη αυτής της κατηγορίας βελτιώνονται, ιδιαίτερα από την πλευρά του κρατικού χρέους», δήλωσε ο James Lord, στρατηγικός αναλυτής της Morgan Stanley. «Υπάρχει αυξανόμενη δυναμική αναβαθμίσεων στις αναδυόμενες αγορές χρόνο με τον χρόνο», πρόσθεσε.
Νέα «ασφαλή καταφύγια»;
Την ώρα που η Fed δέχεται πιέσεις, οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών έχουν επιδείξει ανεξαρτησία και συνετή χάραξη πολιτικής, σύμφωνα με επενδυτές.
«Όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, η αξιοπιστία στις αναδυόμενες αγορές είναι πιθανώς υψηλότερη από ποτέ», δήλωσε ο Charles de Quinsonas, επικεφαλής επενδύσεων σε χρέος αναδυόμενων αγορών στη M&G.
Όπως εξηγεί, οι μειώσεις επιτοκίων έγιναν ακόμη και πριν από τη Fed, χωρίς υπερβολές, κάτι που βοήθησε τα νομίσματα να παραμείνουν ανθεκτικά. Η συνετή νομισματική πολιτική συνέβαλε στο να υπεραποδώσουν τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών, σε μια περίοδο που το δολάριο υποχωρούσε.
Αυτό αποτέλεσε βασικό μοχλό εισροών σε ομόλογα σε τοπικό νόμισμα, τα οποία απέφεραν αποδόσεις περίπου 18% το 2025. Επενδυτές, όπως η Pellegrini της Allianz, εκτιμούν ότι οι αποδόσεις αυτές θα μπορούσαν να κινηθούν και πάλι σε διψήφια επίπεδα το 2026.
Ακόμη και η αβεβαιότητα γύρω από εκλογικές αναμετρήσεις – από την Ουγγαρία έως τη Βραζιλία και την Κολομβία – που συχνά προκαλεί νευρικότητα στις αγορές, για ορισμένους μετατρέπεται σε ευκαιρία.
«Οι ενδεχόμενες μικρές αλλαγές πολιτικής που μπορεί να προκύψουν δημιουργούν κινήσεις στην αγορά που προσφέρουν ευκαιρίες», ανέφερε η Pellegrini.
Όχι πια «αρκούδες»
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος παραμένει οι Ηνωμένες Πολιτείες. Μια ενδεχόμενη ύφεση θα μπορούσε να οδηγήσει σε απόσυρση κεφαλαίων από τις αναδυόμενες αγορές, ενώ μια νέα αύξηση επιτοκίων από τη Fed θα ενίσχυε το δολάριο και θα περιόριζε την ισχύ των τοπικών νομισμάτων. Επιπλέον, η πιθανότητα ο Τραμπ να διορίσει νέο πρόεδρο της Fed το 2026 προσθέτει αβεβαιότητα.
Ωστόσο, ακόμη και αυτά τα σενάρια δεν αποτελούν τον κίνδυνο που ήταν στο παρελθόν.
«Σε θεμελιώδες επίπεδο, οι αναδυόμενες αγορές είναι πολύ λιγότερο εξαρτημένες οικονομικά από τις ΗΠΑ απ’ ό,τι στο παρελθόν», σημείωσε ο Quinsonas.
Αντίθετα, αυτό που προβληματίζει ορισμένους αναλυτές είναι η υπερβολική αισιοδοξία. Έρευνα της HSBC για το επενδυτικό κλίμα στις αναδυόμενες αγορές, που δημοσιεύθηκε τον Δεκέμβριο, έδειξε ότι οι αρνητικές εκτιμήσεις έχουν εξαφανιστεί πλήρως, με το καθαρό ισοζύγιο αισιοδοξίας να βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο στην ιστορία της έρευνας.
Ο David Hauner, επικεφαλής στρατηγικής για τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών στη BofA Global Research, ανέφερε ότι δεν συνάντησε ούτε έναν πελάτη με αρνητική στάση απέναντι στις αναδυόμενες αγορές, παρά τις επαφές με περισσότερους από 100 επενδυτές τις τελευταίες εβδομάδες.
«Όλοι είναι θετικά διακείμενοι, κάτι που μπορεί να λειτουργήσει ως αρνητικό σήμα», προειδοποίησε, προσθέτοντας: «Η ιστορία δείχνει ότι χρειάζεται προσοχή όταν όλοι συμφωνούν για την κατεύθυνση της αγοράς».
