Μέσα σε μόλις δυόμισι χρόνια, η επένδυση στο χαρτοφυλάκιο προβληματικών ξενοδοχειακών δανείων “Tethys” μετατράπηκε σε ένα από τα πιο εντυπωσιακά success stories της ελληνικής αγοράς. Πίσω από την ανάκαμψη αυτού του υπερδανεισμένου τομέα βρίσκεται η SMERemediumCap, που σε συνεργασία με τον Όμιλο Λασκαρίδη, τον Όμιλο Brown και την Intrum, ανέλαβε το ρίσκο, το έργο και τελικά απέσπασε τις αποδόσεις.
Το “Tethys” αποκτήθηκε το 2021 έναντι €260 εκατ., περιλαμβάνοντας περίπου 70 μικρού και μεσαίου μεγέθους ξενοδοχεία, τα περισσότερα εκτός "πρώτης γραμμής" τουριστικών περιοχών. Οι δυσκολίες ήταν προφανείς: κατακερματισμός, μέτρια εμπορευσιμότητα, ανάγκες εκσυγχρονισμού και γεωγραφική διασπορά. Κι όμως, το στοίχημα πέτυχε — και με το παραπάνω.
Από “κόκκινα” δάνεια σε πράσινες αποδόσεις
Σήμερα, οι επενδυτές έχουν ήδη ανακτήσει το 100% των κεφαλαίων τους, σε λιγότερο από δύο χρόνια, ενώ η μέση ετήσια απόδοση υπερβαίνει το 16%. Με το 80% του τραπεζικού δανεισμού να έχει ήδη αποπληρωθεί και το 60% των απαιτήσεων να έχει εισπραχθεί, η τελική απόδοση κατά την έξοδο αναμένεται να ξεπεράσει το 35% ετησίως. Πρόκειται για νούμερα που δεν βλέπει κανείς συχνά στην ελληνική αγορά.
Πίσω από τα νούμερα όμως, βρίσκεται μια διαχείριση ουσίας.
Διαχείριση με σχέδιο, όχι πλειστηριασμούς
Η SMERemediumCap, με επικεφαλής τον Ηλία Μαλανδρή (σήμερα Senior Partner του νέου SMERemediumCap II), επέλεξε μια εντελώς διαφορετική φιλοσοφία: όχι συγκρούσεις, όχι πλειστηριασμούς, όχι “fast track” εκκαθαρίσεις. Το μοντέλο ήταν hands-on, συναινετικό και με έμφαση στη διατήρηση της λειτουργίας των επιχειρήσεων.
Πρακτικά, αυτό σήμαινε:
- Διαρκείς επαφές με 70 ξενοδόχους και οφειλέτες.
- Επιτόπιες επισκέψεις με τεχνικές ομάδες.
- Προτάσεις αναχρηματοδότησης, πώλησης ή επαναγοράς.
- Συνεργασία με θεσμικούς εταίρους, όπως η Intrum και η Εθνική Τράπεζα.
Το αποτέλεσμα; Τα περισσότερα ξενοδοχεία λειτουργούν σήμερα κανονικά, με πάνω από 2.700 δωμάτια και περισσότερους από 2.000 εργαζομένους. Η αξία των ακινήτων έχει αυξηθεί σημαντικά, και μαζί της και οι δυνατότητες εξυπηρέτησης των δανείων.
Καινοτομία στη χρηματοδότηση
Η συναλλαγή “Tethys” υπήρξε πρωτοποριακή και σε χρηματοδοτικό επίπεδο. Για πρώτη φορά στην Ελλάδα, χρησιμοποιήθηκε συνδυασμός τραπεζικού δανεισμού και ιδίων κεφαλαίων για την απόκτηση NPLs. Η Εθνική Τράπεζα στήριξε ενεργά τη δομή, επιβεβαιώνοντας τον ρόλο της ως στρατηγικού χρηματοδότη.
Αυτή η κεφαλαιακή διάρθρωση μεγιστοποίησε την απόδοση για τους μετόχους της SMERemediumCap και απέδειξε στην πράξη την ευελιξία και τη δημιουργικότητα του επενδυτικού σχήματος.
Απόδειξη ότι το private equity μπορεί να κάνει τη διαφορά
Το “Tethys” δεν είναι απλώς μια επένδυση με υψηλές αποδόσεις. Είναι η απόδειξη ότι όταν το private equity λειτουργεί με κανόνες, σχέδιο και επαγγελματισμό, μπορεί να φέρει λύσεις ακόμα και στους πιο σύνθετους φακέλους.
Η SMERemediumCap εφάρμοσε τα κλασικά μοντέλα διεθνών funds:
- Ρεαλιστική αποτίμηση στην είσοδο.
- Συνεργασία με στρατηγικούς εταίρους.
- Εναλλακτικές λύσεις στους δανειολήπτες.
- Επιλογή μονάδων με προοπτική και δυνατότητα συν-επένδυσης.
Ένα έργο με κοινωνικό αποτύπωμα
Πέρα από τα νούμερα, το “Tethys” είχε και πραγματική επίδραση:
- Στήριξε την απασχόληση σε περιοχές με περιορισμένες επιλογές.
- Ενίσχυσε μικρούς και μεσαίους ξενοδόχους που απέκτησαν δεύτερη ευκαιρία.
- Επέτρεψε την αξιοποίηση ξενοδοχειακού δυναμικού που παρέμενε παγωμένο.
Σε μια εποχή που τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια εξακολουθούν να ξεπερνούν τα €80 δισ., το έργο της SMERemediumCap δείχνει έναν εναλλακτικό δρόμο: ούτε “σάρωμα” των περιουσιών, ούτε αδράνεια — αλλά ενεργή διαχείριση, συνεργασία και προστιθέμενη αξία.
